齐翔腾达(002408)中报大幅预增 下半年盈利向好
齐翔腾达公告了 2014 半年度业绩快报，收入24.8 亿，同比增长36.04%，净利润1.78 亿，同比下滑17.12%。预计扣非净利润同比增长40%左右。
甲乙酮大幅景气提升贡献业绩增长：2014 年丁酮进入新一轮景气，海外开工低迷，国内出口巨幅增长，内需逐步恢复。年内丁酮在5 月份开始盈利提升，预计下半年仍将持续。 新项目顺酐满产增厚业绩：作为国内第一套投产的大规模顺酐装置，公司的顺酐业务上半年保持了高开工率，大幅增厚业绩。随着二季度在线技改的陆续完成，生产成本进一步下降，同时近期顺酐价格持续上涨，预计下半年顺酐盈利环比大幅提升。 丁二烯进入平衡区间：丁二烯近期由于需求回暖和行业检修增加，价格大幅上涨，目前价格仍属于产品正常区间。美国轻质化逻辑持续演绎，进口需求增加，为国内丁二烯及其制品出口打开窗口。目前价格下公司丁二烯项目具备开车的外部条件，15 万吨产能弹性极大。 二维码税控致原材料下跌：山东地区地炼受二维码税控影响，芳构化等装置开工大幅下行，液化气需求被挤出后出现暴跌。跟据我们前期的分析框架，调油产业链将出现价格和成本同时下行。对齐翔腾达等化工深加工而言，成本端大幅度受益，值得近期重点关注。 齐翔腾达作为碳四深加工龙头，产业链和产品均进入新一轮景气周期，轮动上涨。我们长期看好公司的项目和管理，短期看好公司业绩巨幅改善，预计2014-15 年eps 为0.98、1.55 元。考虑到后续项目投放较多，且产品价格向上和成本端下行趋势明确，给予2015 年15 倍PE，目标价23.25元，维持强烈推荐。 |
