科大讯飞(002230)2018年半年报点评：收入与毛利增长强劲 C端业务超预期
【2018-08-15】 投资要点： 维持“增持”评级，维持目标价46.59元。2018年上半年公司收入与毛利增长强劲，维持公司EPS为0.34/0.47/0.69元，目标价46.59元。 收入与毛利增长强劲，利润将于下半年迎来拐点。2018年上半年，公司实现营业收入32亿元，同比增长52.68%；实现毛利16亿元，同比增长56.02%；实现扣非净利润2020万元，同比下降74.39%，低于市场预期，主要系上半年研发和销售大量投入增加人员所致，公司上半年增加3500人，研发、销售费用率齐升。但公司下半年人员增幅将显着低于上半年，且收入大部分将确认在下半年，我们预计公司下半年将迎来利润拐点。 持续推进“平台+赛道”人工智能战略，C端业务增长超预期。讯飞开放平台开发者达到80万，日均服务次数达46亿次。公司在教育、政法、医疗、智慧城市等重点行业的各条赛道上，落地应用规模持续扩大。ToC业务上半年实现营业收入10.84亿，同比增长129.69%；实现毛利5.98亿，同比增长86.79%；ToC业务在整体营收中占比达33.76%，毛利占比达37.32%，超出市场预期。预计公司将实现C端和重要赛道B端双轮驱动，推进公司收入持续高增。 核心技术持续领先。公司在人工智能技术上持续保持领先，是公司占领行业和C端应用领先地位的保障。公司在语音合成、识别、评测、图像识别、机器翻译、认知智能等多个技术方向保持世界领先水平。 风险提示：1）市场竞争加剧；2）公司费用下降低于预期。 |
