高能环境(603588)2018年半年报点评:在手订单充裕 业绩高速增长
【2018-08-23】 三大业务板块业绩全面增长。2018年上半年，环境修复、城市环境、工业环境板块营收分别为4.28、4.12、5.38亿元，同比增长64.29%、83.20%、42.43%；毛利率分别为27.86%、29.12%、34.75%，同比增减-5.32pct、+8.60pct、+3.44pct。 土壤修复细分领域龙头，行业萌芽期前景广阔。公司是土壤修复领域的龙头企业，目前我国土壤修复行业仍处于萌芽期，市场空间巨大，前景广阔。2018年上半年，环境修复板块营收4.28亿元，同比增长64.29%。公司加大在手订单的实施力度，苏州溶剂厂、上海桃浦科技智慧城、福州市红庙岭、南郊化学电镀厂等项目均有较大程度进展。同时，环境修复板块新增订单7.92亿元，截至2018年6月底，尚可履行的环境修复订单16.88亿元，为业绩增长提供了可靠的保障。 运营项目进展平稳，稳定现金流有保障。公司运营项目看点主要为危废业务和垃圾焚烧项目。危废业务，公司以危废资源化为主要拓展点，提升存量资产的产能、外延并购扩张危废资产、实现量价齐升。存量资产改扩建，宁波大地、新德环保、靖远宏达已经完成改建，目前仍在产能爬坡期。增量资产有保障，上半年公司完成对贵州宏达的并购。目前公司危废产能已接近40万吨。垃圾焚烧项目也取得进展，泗洪县项目开始试运行，和田、贺州项目进入全面建设阶段，濮阳、岳阳项目前期审批完成，预计下半年开工。目前在手生活垃圾焚烧发电项目合计垃圾日处理能力达到6600吨。 投资评级与估值：预计公司2018-2020年的归母净利润分别为3.38亿元、4.15亿元、4.85亿元，EPS为0.51元、0.63元和0.73元，市盈率分别为18倍、14倍、12倍，给予"买入"评级。 风险提示：市场竞争加剧，项目进展不达预期 |
