新纶科技(002341)2018年半年报点评:中报利润同比大增111％ 下半年业绩持续增长
一、分析与判断 受益于功能材料放量及千洪电子并表，公司上半年业绩大幅增长 公司发布2018年半年报，报告期内，公司实现营业收入15.02亿元，同比增长66.26%，归母净利润1.57亿元，同比增长111.61%，收入和利润增长主要受益于功能材料业务逐步放量，以及千洪电子并表所致，千洪电子2018Q2共实现净利润5095.86万元。公司报告期内功能材料销售额为9.92亿元，同比增长84.72%，占营业收入比重为66.05%。2017年公司成为苹果功能性胶带供应商，目前导入的料号已经由去年的不足10个提升为超过30个，导入产品由单一手机至目前的全产品系列导入。从目前订单预测，公司今年对苹果的销售额不低于4.5亿元，其中手机系列预计可贡献销售额不低于3亿元，其他产品贡献销售额约1.5亿元。借助在苹果产业链取得的突破，公司将陆续导入OPPO，VIVO，三星，LG等品牌。 下半年业务持续放量，业绩有望保持高速增长 公司预计2018Q3实现归母净利润1.43-1.73亿元，同比增长196%-258%、主要原因如下：1、三季度为苹果新款手机生产的传统旺季，公司常州一期项目多款胶带类产品导入本年度苹果新款手机，预计可推动项目公司三季度利润大幅增长；2、公司功能材料类产品2018年二季度已写入OPPO、LG等终端品牌BOM清单，预计从三季度开始逐步放量；3、公司常州铝塑膜工厂第一组产线将于2018年三季度正式投产，部分铝塑膜客户的新增锂电池产能也在持续增长，预计铝塑膜销售量可稳步提升；4、千洪电子已于2018年二季度合并入上市公司，成为公司新的利润增长点；5、长江新纶股权处置预计可在2018年三季度完成。 二、盈利预测与投资建议 考虑千洪电子并表，预计公司2018-2020年EPS为0.38、0.61和0.74元，PE为28.0X、17.5X和14.4X，不考虑千洪电子并表，预计公司2018-2020年EPS为0.28、0.44和0.57元，PE为38.0X、24.2X和18.7X，参考申万化工指数20X动态PE，维持"推荐"评级。 三、风险提示： 功能材料行业景气度下滑；公司项目投产进度不及预期。 |
