杰瑞股份(002353)2018年三季报点评:业绩高增长持续 盈利质量显着提升
【2018-11-06】 业绩高增长持续，盈利质量显着提升：公司三季度业绩延续高增长，符合市场预期。18 年以来油服行业持续回暖带动公司收入、订单快速增加，业绩实现大幅增长。公司三季报毛利率较半年报进一步增长，管理费用占比下降明显，规模效应进一步显现。未来伴随公司收入规模继续增长以及新签高毛利订单逐步确认，公司盈利质量有望进一步提升。公司财务费用下降明显，主要是美元兑人民币汇率持续上涨，汇兑收益大幅增加所致。 增资加拿大杰瑞，海外市场拓展加速：据Icota 官方公布的数据，北美市场占全球连续油管市场的46%。公司此次对加拿大杰瑞进行增资，一方面拟用于在加拿大投资建设连续油管生产基地，从而更好地贴近、开拓美洲连续油管市场，，缩短交货周期，扩大公司连续油管海外市场份额，减少贸易战影响；另一方面，公司可借助加拿大杰瑞平台，进一步推进杰瑞及Jason 品牌建设与市场推广，扩大公司在海外市场的知名度和影响力。 国内天然气开发提速，压裂龙头有望持续受益：我国天然气供给长期偏紧，近年来需求快速增长，在填补供需缺口及保障能源安全双重因素驱动下，国内天然气开发明显提速，核心设备压裂车供不应求。公司作为国内压裂设备龙头，有望在此轮资本投资增长中充分受益。 投资建议：我们预计18-20 年公司EPS 分别为0.56、0.86、1.15 元，对应当前股价PE 为36、24、18 倍，给予强烈推荐评级。 风险提示：贸易战持续升级影响海外销售，油气价格波动，原材料价格波动。 |
