农业农村部25日派出工作组，赴河南等5个省份开展督导调研，重点调查了解小麦条锈病和草地贪夜蛾发生情况，督促指导各地落实监测防控措施，针对存在的主要问题研究对策建议。据全国农作物病虫害监测网调查监测和专家会商，结合主要病虫害越冬基数、作物布局和气候条件等因素分析，今年我国小麦条锈病、草地贪夜蛾等农作物重大病虫害总体呈偏重发生态势，程度重于上年。 华泰证券杨天明认为，草地贪夜蛾具备传播广、防治难度大、繁殖快速及隐匿特性，对我国农业的威胁或将常态化。在我国2019年的实践中，科学使用农药可以对草地贪夜蛾产生较好的防控效果。此外，在农业供给侧改革的背景下，我国玉米供需状况逐步改善。若草地贪夜蛾造成作物减产，未来种子需求有望增加。 相关上市公司： 利民股份（002734）：收购的威远生化是国内最大的甲维盐销售企业，甲维盐是《2020年全国草地贪夜蛾防控预案》中的推荐用药之一； 长青股份：拥有甲维盐、茚虫威、高效氯氟氰菊酯等针对性产品； 登海种业：长期致力于玉米育种与高产栽培研究工作。 【2020-03-12】利民股份(002734)产业布局不断完善 化学合成与生物发酵技术齐头并进 化学合成与生物发酵技术齐头并进，利民股份初步实现农药生产全布局。利民股份拥有代森类杀菌剂产能40000 吨，排名全球前三，参股子公司百菌清产能30000 万吨，全球第一，此外公司杀菌剂板块还有5000 吨三乙膦酸铝、2000 吨霜脲氰等，是国内老牌杀菌剂龙头企业。公司近年来不断完善产业布局，通过收购河北双吉、威远资产组等优质农化资产，一方面巩固自身保护性杀菌剂龙头企业，另一方面完善自身产业布局，杀虫剂方面涉足生物发酵法农用抗生素领域，除草剂方面进军非选择性除草剂草铵膦领域，公司技术领先且产品未来市场增长潜力大,未来将成为布局完善、化学合成技术与生物发酵技术并重的国内农药生产龙头企业，有望快速进入行业第一梯队。 生物发酵制备农药与兽药技术领先，草地贪夜蛾防治利好甲维盐等产品。公司威远资产组拥有全球领先的生物发酵技术，内蒙古新威远发酵装置投产后，生产效率较曾经垄断阿维菌素国际市场的美国默克公司提高60%以上。此后公司在此基础上发展出了甲维盐、伊维菌素等一系列农药、兽药产品，产销量国内领先，截至目前，公司拥有阿维菌素原药产能600 吨，甲维盐产能300 吨，各种生物发酵法兽药合计约300 吨，生物发酵法制备农用抗生素，活性高且易分解，是未来农药生产的主流方向之一，公司有望充分发挥相关技术与渠道优势，牢牢占据行业龙头地位。2020 年草地贪夜蛾虫害再度来袭，预计全年见虫面积1 亿亩左右，根据农业部发布的《草地贪夜蛾防控措施》，甲维盐被作为特效药推荐使用，利好甲维盐等产品盈利。 代森类杀菌剂、百菌清等产品持续扩张，保护性杀菌剂龙头地位稳固。供给端：公司子公司河北双吉1 万吨代森类新产能即将于2020 年初投产，合计5 万吨产能，市占率有望进一步提升；百菌清行业格局清晰，供给紧张，全球产能6 万吨左右，公司2020 年1 万吨新产能投产后总产能将达到4 万吨，是全球行业绝对龙头；需求端保护性杀菌剂在防治大豆锈病上的新应用打开了巴西市场的需求，今年巴西市场进口代森锰锌和百菌清增速较快，公司作为保护性杀菌剂龙头企业，有望充分受益。 不断扩充品类，公司业绩有望持续增长。公司一系列内生性新项目有望陆续投产，除代森类杀菌剂和百菌清扩产之外，1000 吨苯醚甲环唑项目一期500 吨有望20 年上半年投产，7000 吨三乙膦酸铝产能扩产有望年内完成，300 吨甲维盐产能技改扩产即将开工，未来还有多杀菌素、草铵膦、吡唑醚菌酯等扩产规划。公司通过内生外延不断扩充产品种类，完善产业布局，业绩有望持续增长。 盈利预测与投资评级：预计公司2019-2021 年归母净利润3.25、4.05、4.53 亿元，EPS1.13、1.41、1.58 元，当前市值对应PE 为13X、11X、9X。同行业可比公司2020 年平均PE 为11.9 倍，公司2020 年PE 为10.6 倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：1）新项目进展不及预期；2）产品价格大幅回落。 【2020-03-06】长青股份(002391):多款产品可针对草地贪夜蛾的虫情 长青股份(002391)在互动平台表示，针对草地贪夜蛾的虫情，公司有5%甲维盐，15%茚虫威，5%高效氯氟氰菊酯，5%虱螨脲，14%甲维盐·茚虫威等针对性产品。 【2020-02-12】登海种业(002041)外部环境改善 竞争力仍待提升 我们预计 2019 年归母净利润 0.45 亿元，同比+38.3% 我们预计登海种业 2019 年归母净利润 0.45 亿元，同比+38.3%，业绩增长主要因 2018 年业绩低基数，2019 年公司玉米制种业务有所恢复，且常规稻种、小麦种全年销售增长。 关注要点 外部环境改善，但行业竞争仍激烈：供需格局上，随下游工业、饲用消费提升，我国玉米当年需求已超过供给，这令国库库存持续下跌，我们预计 2020 年玉米价格仍有向上空间，制种企业外部经营环境继续改善。竞争格局上，行业竞争仍然激烈，2019 年国审品种数量已增长至 664 个，且获批企业分散，登海国审品种占比仅 5.4%。向前看，我们判断行业竞争将逐步分层，企业通过持续强化品种优势，方能提升市场份额和利润率水平，并获取业绩增长机会。 品种优势待提升，转基因概念提振情绪：公司主力品种推广时间已较长，产品老化导致竞争力逐步缺失；而新品种登海 511、533等推广面积仍较小，近期获批的国审品种储备需 3~5 年才能推广。故我们认为公司产品线有一定程度断档，整体竞争力尚需提升。但近期农业部再度推进转基因育种，其中 2 个玉米品种获批生物安全证书，行业整体投资情绪因此提升。向前看，我们认为我国玉米转基因育种的商业化空间较大，当前处于早期具有较多不确定性，而公司作为玉米制种头部企业，具有一定技术储备，如能把握机会，长期或有机会从中受益。 新冠病毒疫情对公司的负面影响有限： 近期新型冠状病毒疫情下，公司复工延迟，且物流受阻，增加了渠道正常发货难度。但我们判断疫情影响偏短期，且公司业绩主要体现在四季度，故我们也认为疫情的影响相对有限。 估值与建议 股价对应 2019/20/2021 年 3.2/3.1/3.0 倍市净率。 我们维持 2019/20年归母净利预测 0.45/0.57 亿元不变，同时引入 2021 年归母净利预测 0.72 亿元。考虑转基因育种预期下公司估值中枢提升，我们上调目标价 36.6%至 11.2 元， 对应 2019/20/21 年 3.5/3.4/3.3 倍市净率，+9.3%空间。暂维持中性评级。 风险 品种推广低于预期；行业供求关系恶化；自然灾害风险。 |
