昨日两市高开低走，农林牧渔板块全天表现强势，申万一级农林牧渔指数上涨6.63%，板块内近20只个股涨停，其中有唐人神(8.55 +10.04%,诊股)、傲农生物(21.54 +10.01%,诊股)、新希望(31.43 +10.01%,诊股)、正邦科技(19.06 +9.98%,诊股)等多只猪产业概念股。牧原股份(122.21 +6.73%,诊股)上涨6.73%，市值达2694亿元，超过海康威视(27.90 +1.53%,诊股)成为中小板市值“一哥”。 对于猪产业板块，东吴证券(7.92 -1.12%,诊股)认为，2020年上半年依旧处于猪肉供给紧缺状态，同时由于养殖密度和猪瘟疫情的不确定性，叠加三元留种导致生产效率降低，2020年下半年猪价的回落可能较缓慢。而由于新冠肺炎疫情拉长复产周期，全年均价将依旧保持高位水平。 牧原股份市值超海康威视 昨日，Wind猪产业概念指数上涨6.90%，板块内唐人神、振静股份(12.40 +10.03%,诊股)、傲农生物、新希望、天邦股份(11.66 +10.00%,诊股)、正邦科技等多只个股涨停。 近期市场连续震荡，市场热点围绕内需展开，而猪产业作为内需的一种表现抢眼。近5个交易日，Wind猪产业指数累计上涨11.54%，涨幅位居概念板块前列。昨日，板块内的牧原股份上涨6.73%，市值达到2694亿元，超越海康威视的2607亿元，成为中小板市值“一哥”。 2月26日牧原股份公布的年报显示，2019年牧原股份实现归母净利润61.14亿元，同比增长1075.37%。华泰证券表示，自本轮猪周期以来，牧原股份抓住行业机遇稳步快上扩产能，在周期震荡中凸显成长属性。 主力资金青睐 从资金面来看，农林牧渔板块受到主力资金青睐。Wind数据显示，昨日农林牧渔行业板块吸引了22.47亿元的资金净流入，位居行业板块首位。其中，猪产业概念股的正邦科技净流入4.14亿元，新希望净流入1.86亿元，天邦股份净流入1.54亿元，牧原股份净流入1450.56万元。 对于猪产业板块，太平洋证券表示，受疫情影响，生猪板块投资刚需逻辑凸显，可继续看好。 华西证券表示，受非洲猪瘟疫情影响，我国生猪/能繁母猪存栏屡创历史新低，供需矛盾支撑猪价连创新高。在市场上暂无有效疫苗的背景下，生猪养殖门槛进一步提升，即使猪价高企，养殖户复养情绪依然谨慎，生猪产能恢复进程缓慢，供给不足支撑猪价维持高位。而规模化养殖集团凭借在生物安全防控水平、融资渠道以及种猪资源等方面的优势，迎来量价齐升的黄金发展期。 中信建投证券表示，近几个月国内母猪存栏持续回升，生猪基础产能持续恢复，但新生仔猪数量2月第一次出现环比增长，对应到后期生猪出栏预计在8-9月。2020年上半年生猪市场供应仍面临较大压力，三季度开始市场供给将逐步增加。从外部因素来看，2020年猪肉进口会进一步增加，但受全球贸易量制约，增幅有限。此外，新冠肺炎疫情在一定程度上会影响生猪生产的恢复。预计2020年仍然是生猪供给紧缺的一年，生猪价格将维持高位运行。 【2020-03-30】牧原股份(002714)学习系列报告之九:公司未来能否维持高ROE？ 2010~2019 年牧原股份的加权ROE 平均达到30.2%，市场一直很关注牧原股份未来能否维持高ROE。我们认为，牧原股份长期高ROE 有望继续维持。一方面生猪养殖行业存在明显的规模不经济现象，本次非洲猪瘟疫情导致成本优势较强的散养户加速退出，龙头企业的竞争优势日益显着；另一方面牧原股份具有成熟的管理体系，年轻化和专业化的人才梯队为公司的长远发展注入强大的动力。我们认为，牧原股份是生猪养殖行业先进生产力的代表，随着公司智能化养殖水平的提升，公司有望继续扩大其领先优势，重点推荐。 生猪养殖行业规模不经济 生猪养殖行业存在明显的规模不经济现象，本次非洲猪瘟疫情导致散养户加速退出，龙头企业的竞争优势日益显着。从生猪养殖行业成本曲线来看，不考虑折旧和人工成本的家庭农场通常是养殖成本最低的。随着养殖场规模的扩张，养殖成本溢出效应明显，费用和折旧摊销的增加以及人工成本的提升导致养殖成本不断增加。而大型养殖企业由于养殖效率更高，养殖管理水平和生物安全防控能力更好，整体养殖成本相对较低。综合来看，位于养殖成本曲线两端的散养户和大型养殖企业具有较强的成本优势。本次非洲猪瘟疫情导致众多散养户被迫退出，相比于大型养殖企业完善的生物安全防控体系，散养户往往面临比较大的疫情防控压力。我们认为，高投入带来的资金压力以及疫情带来的防控压力是散养户难以复产的主要原因，行业产能恢复速度缓慢，大型养殖企业有望凭借完善的生物安全防控体系实现加速扩张。 牧原股份的竞争优势有望进一步拉大 非洲猪瘟常态化背景下，公司在养殖端和管理端的竞争优势不断加强。历史来看，公司自繁自养一体化的养殖模式优势明显，公司在食品安全、疫病防控和成本控制等方面具备明显的竞争优势。本次非洲猪瘟疫情进一步考验了公司的疫病防控能力，公司自繁自养一体化的养殖模式也在不断升级和进步，智能化管理水平实现快速提升。长期来看，公司成熟的管理体系竞争优势日益显着。公司一直践行年轻化和专业化的人才选拔思路，更多优秀的年轻人才已经跻身于高管团队，这也顺利实现了公司管理体系的传承。公司高层次人才梯队不断壮大，大批年轻干部开始成长为公司发展的中坚力量，与此同时，公司激励机制完善，员工积极性和责任感的提升也将促进公司管理水平提升。我们认为，牧原股份成熟的管理体系为公司长远发展注入强大的动力，养殖端和管理端竞争优势的加强也将进一步增强公司的核心竞争力。 风险提示： 1. 猪价下跌风险；2. 公司生猪出栏量不达预期风险 |
