汽车行业2014年三季报综述:客车一枝独秀
摘要: 客车板块收入与利润大幅增长。受益新能源与出口市场的加速增长,2014Q3客车扣非净利润同比增长173%,环比增长33%;营业收入同比增长27%,毛利率明显提升,客车板块景气度持续上升。 汽车行业扣非净利润增速放缓趋势明显。2014Q3行业整体扣非净利润同比仅增长4%(一二季度分比为29%、11%)。 各板块Q3扣非净利润同比增速分别:客车(+173%)、经销商(+45%)、零部件(+31%)和重卡(+3%)同比增长,乘用车(-8%)与轻卡(-68%)同比下降。 汽车行业收入增速平稳。2014Q3汽车行业营业收入同比增长9%,保持平稳(一二季度分别为15%、8%)。各板块Q3收入同比增速分别:重卡(+30%)、客车(+27%)、乘用车(+8%)、零部件(+6.3%)和经销商(+5.6%),轻卡出现负增长(-5%)。 整车集中度进一步提高。2014年前三季度销量排名前五的汽车企业(集团)销量为1279万辆,占行业销售总量的75%;排名前十的企业(集团)共销售汽车1531万辆,占行业销售总量的90%,同比提高1.8个百分点。 维持汽车行业“增持”评级。新能源汽车推荐中航光电、江淮汽车、客车板块;汽车后市场推荐德联集团;国企改革推荐江淮汽车、金龙汽车、上汽集团;SUV新产品推荐长城汽车、江铃汽车。 风险提示:汽车销量下滑,国企改革进展低于预期,新能源汽车推广低于预期。 |
