有色金属行业：稀土价格反弹，推荐滞涨磁材股 ... ...
上周，基本金属震荡，镍涨5.7%，铜下跌。国内铝价重新贴近成本线，部分企业重新计划减产检修。但2014 年新增300 万吨低成本产能，进一步拉低行业现金成本线，支撑价位可能已下调至1.2 万元/吨。铜精矿供应过剩、价格大幅高出边际成本（90%分位线已被下调至5000 美元/吨），加上息差、汇差收窄导致融资需求下降，铜价并不乐观。国内镍产业链库存持续下降，国内镍期货即将推出，未来一两年内镍供需抽紧的格局将逐渐显露出来。 上周，黄金、白银分别下跌0.8%、5.7%。美联储1 月会议纪要偏中性（非鸽派）：1.美国经济增长步伐由温和（moderae）上调为稳固(solid)，同时认为中期通胀仍趋向通胀目标；2.提出加息时会考虑国际形势，但没有提及强势美元。另外，美联储基金期货显示，认为美联储将于6 月加息的投资者占比已降至16%（2014 年9 月份时为61%）。但我们认为，现在修正联储加息预期尚早，若美国经济、就业数据持续向好，二季度金价可能遭遇政策黑天鹅（本轮黄金走势请参见2011 年7-9 月）。 上周，稀土价格全线上涨。上周稀土行业会议召开，再次强调稀土开采、冶炼分离资源将向六大集团聚集。在泛亚单独上市的镝、铽涨势异常凌厉，其他稀土品种也已温和反弹。稀土价格仍处于上轮周期启动前的底部，上涨动力强劲：1.稀土管制大幅放开、资源税推出前，对冲政策有望陆续推出；2.目前稀土看涨氛围浓厚，下游补库存有望抽紧供应面。稀土资源股已反映较强的涨价预期，建议重点配臵滞涨的磁材标的，包括正海磁材、宁波韵升，及中科三环。 上周，钨价小幅反弹，钽、锗等下跌。钨价在8 万元/吨区域获得成本支撑，春节前矿山、贸易商惜售导致现货供应紧张，但下游采购少。钨价筑底，不过需求端疲弱，价格反弹有赖于供给收缩政策，或者企业大规模收储。 投资建议：第一，强烈推荐格林美。一、随着电废补贴政策正常化，重资产扩张的梦魇已经过去，公司回收拆解量呈现大幅增长态势，预计2015 年增至1000 万台。二、公司告别重资产扩张的内生增长模式，外延整合大幕开启。三、2015 年电子废弃物和报废汽车拆解潜在政策颇多，包括电废补贴基金扩容、报废汽车政策松绑、再生行业增值税优惠等。 第二，稀土、磁材价格有望底部回升，政策利好将不断出台，重点关注正海磁材、宁波韵升，以及五矿稀土、广晟有色； 第三，镁业双雄，正在崛起。镁铝比已降到1 左右，良好的性价比为下游需求的增长创造良机；同时，镁是优良的轻量化材料，在汽车、3C 以及军工等高端装备轻量化方面的应用前景广阔。再加上镁的全球年产销量仅为90万吨左右，是铝体量的1/50，如果在相对于铝性价比更高的领域进行有效替代，其增长潜力是巨大的。建议关注云海金属、宜安科技；第四，镍价有望卷土重来，建议关注吉恩镍业、华泽钴镍、恒顺电气等。 风险提示：1）全球经济加速下回拖累需求；2）美联储加息步伐加快。 |
