房地产行业：降准推升楼市，宽松有望持续
事件 央行自2015 年2 月5 日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。 同时对对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5 个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4 个百分点。 核心观点 降准增加银行系统可贷资金，地产销售改善空间和持续性增强。本次降准预计释放银行可贷资金约6000 亿元，地产销售资金面的改善将推动销量的持续改善，我们认为楼市在未来一个季度销量改善是确定性事件，若能配合行业政策，将有望复制2014 年7-8 月的楼市表现，出现月度销售的持续改善。 货币政策工具显性化，推动二级市场投资人对政策作出积极反应，地产板块将上行。我们在2015 年年度策略报告《蓝筹与转型升级齐飞，关注三大风口！》中明确提到：自2014 年以来，由于投资人普遍认为地产行业销售难有持续性，短期政策博弈成为主导地产板块行情原因，这一现象在2015 年不会有改变，货币政策工具转为直接降息降准有望使得板块催化剂更为清晰。 资本流出的压力并不大，降准降息将配合汇率贬值，未来持续的货币政策宽松存在可能。前期人民币贬值已经蕴含货币宽松政策预期，其他经济体的降息也使得中国相对其他经济体的息差依然具备优势，资本流出压力正在减弱。未来降准降息可能持续，有望继续推动楼市复苏及板块估值提升。 投资建议与投资标的 继续看好板块表现，尤其看好因降准带来周转加速的蓝筹公司、高负债公司和营销类公司的机会，同时继续看好三大风口的投资价值。蓝筹公司看好万科A(000002，买入)，建议关注招商地产(000024，未评级)、华夏幸福(600340，未评级)。高负债公司看好中天城投(000540，买入)，建议关注嘉凯城(000918，未评级)、保利地产(600048，未评级)、首开股份(600376，未评级)。营销类公司看好世联行(002285，买入)、三六五网(300295，买入)。 风险提示 货币政策宽松不达预期。 销量不达预期。 |
