医药保健行业：“肾”不由己，净化无极
我国透析行业步入黄金发展期，千亿市场待开拓 我国慢性肾病患者高达1.2 亿人，已发展成ESRD（终末期肾病）患者有200万，受制于肾源有限及高昂费用，透析治疗成最主要的治疗方式，而目前仅有30 多万人接受治疗，治疗率不到20%，远低于欧美国家及全球平均水平。 随着大病医保的全面铺开，报销比例显著提升，透析患者支付能力大幅提升，以及未来独立透析中心试点逐步放开，市场需求将大大释放，未来十年我国透析行业将步入黄金发展时代。目前我国透析市场规模仅200 亿元，简单按透析年均费用6-7 万元算，理论市场容量至少在千亿以上，成长空间巨大。 血透和腹透均是蓝海市场，国产机遇巨大其实血透和腹透各有千秋，全球各国对其选择受政策影响较大，美欧日等国以血透为主，而香港、墨西哥、泰国等国以腹透为主。根据我国医疗资源分布呈明显二元结构特点及政策方向，我们认为血透和腹透在我国均有巨大发展前景。目前国内透析器、透析机、腹透液等核心产品基本被外企垄断，在核心技术和配套服务上国产品牌仍需不断改进，但长远看在国家政策支持及技术不断改进下，国内企业机遇巨大。 透析服务是最大蛋糕，民企纷纷抢食布局 全球透析市场达750 亿美元，其中透析服务占70%，是产业链里的最大蛋糕。 目前我国透析中心基本集中于大医院，独立透析中心尚处于小范围试点阶段。 由于蛋糕巨大，国内企业已纷纷抢先布局透析服务，目前民资介入主要有三种模式：自建独立透析中心、与医院合作共赢、仪器投放。第一种盈利能力最强但受国家严格管制，但未来对民营资逐步放开是必然趋势，未来规模化、连锁化发展是独立透析中心趋势。后两种与医院合作最有效，可复制性强，在当前市场环境下可迅速占领市场。 黄金时代，群雄逐鹿——“产品+服务”全产业链覆盖更具优势透析市场是我国医疗领域最具潜力的蓝海市场，千亿规模可期。我们认为，大病医保覆盖及民营透析服务资质的逐步放开将使得我国透析行业步入黄金发展时代。结合我国医疗资源分布特点及政策趋势判断，我们认为血透和腹透均具有巨大市场前景。有战略眼光的公司已纷纷抢先布局这块巨大蛋糕，目前仍处于跑马圈地阶段，我们看好未来能形成“产品+服务”全产业链覆盖的公司，血透领域建议重点关注威高股份、宝莱特、常山药业、和佳股份、新华医疗及蓝帆医疗，腹透领域建议重点关注华仁药业。 |
