*ST生化(000403)再论*ST生化:有一种爱叫做放手
曾经豪门，命途多舛我们在2013 年3 月曾经有一个关于ST 生化的较为深度的分析，这可能也是截止目前为止唯一的一篇分析报告。其中的很多分析到现在来看还是值得品味的。恢复上市之后，ST 生化的道路也并不是一帆风顺。由于很多历史问题没能够解决，上市公司的发展几乎停滞。由于上市公司卷入多起关联担保、关联债务之中，进一步的资本运作无法实现，这是制约上市公司发展的最大掣肘。如果这个问题不解决，大股东、上市公司的发展将会限于一个死局。这是亟待解决的问题。 地位突出，看点丰富 广东双林应当说是血液制品行业内一家非常知名的公司，尤其是其狂犬病人免疫球蛋白在业内一枝独秀。新基地投产之后，投浆量的上升幅度是明显的。只是由于2014 年更大程度承担了试生产的任务，费用率较高，所以收入和利润情况较差。我们预计从下半那年开始，广东双林将会逐步走入正轨，公司的发展也将迎来新的阶段。综合起来看，双林目前的潜在利润规模在2.5亿左右，这应该是公司的价值基准。正式因为有这样的价值基础在，公司也受到了市场的持续关注。这是我们在理论上的测度。要释放这种价值或者说有一个更大的平台价值，那么则需要破除目前最大的治理障碍。 展望未来：有一种爱叫做放手！ 在东海岛基地投产之后，规划投浆能力是500 吨，产能瓶颈大幅缓解。我们预计，广东双林2015 年投浆水平能够超越300吨级别。按照市值估算，单独的双林应该为300×3000 万=90 亿人民币。即使按照2014 年270 吨投浆水平计算，其理论估值也应当在80 亿左右！这较目前的不到60 亿的市值还有较大的上升空间。 如果大股东能够看清楚时局和未来，那么他也就真正明白了：有一种爱叫做放手！其会否选择我们所说的这种道路，我们也将持续关注股东股权随时可能发生的变化。 |
