公司亮点：聚焦于高规格羽绒产品，市占率国内居前，主要供货森马、海澜之家等 申购时间：2025-05-19 证券简称：古麒绒材，证券代码：001390。古麒绒材拟在深交所主板上市 本次发行股票保荐人（主承销商）国信证券股份有限公司（以下简称“国信证券”或“保荐人（主承销商）”）的住所 公司是国内羽绒生产加工行业知名企业。公司成立于2001年，主要从事高规格羽绒产品的研发、生产和销售，为中高端羽绒品牌上游绒材供应商。2017年开始聚焦品牌客户或代加工厂等直销客户，下游客户有海澜之家、森马服饰、罗莱生活、际华集团和波司登等国内知名服装、家纺、军工企业。公司处于行业领先地位，2024年营收规模9.7亿元，高分子绒年产量超2000吨，占我国6.5万吨羽绒产量份额约3.1%；毛利率逐年提升，2024年为26%。 羽绒生产加工行业：供给侧变化驱动行业集中度提升，下游羽绒制品需求成长潜力大。上游养殖行业供给稳定：原材料供给充足稳定，我国是全球最大鸭、鹅养殖国，全球产能集中于我国，年产羽绒羽毛约40万吨，其中包含约6.5万吨羽绒；羽绒材料国内需求约5.5万吨，市场价约190亿元人民币，对应约27亿美元；全球市场需求按同比例推算，约137亿美元。中游加工行业尾部出清：行业供给侧变化主要体现为2016年开始环保要求不断提升，以及行业标准逐渐完善提高，利好行业头部企业发展，加速尾部企业出清；同时羽绒加工企业与代工厂合作向品牌商直采羽绒转变，使羽绒加工企业利润率提升。下游产品需求持续提升：下游需求端为千亿级市场，消费升级推动功能性材料需求增长，中国羽绒制品普及率提升空间大，羽绒服、羽绒寝具渗透率较低；户外用品市场受户外、冰雪运动带动，军需被装市场受政策带动带来新增量。羽绒材料价格变动分析：价格受供需影响波动，中长期保持稳健提升。 竞争力成长性分析：专注中高端羽绒产品，质量高工艺强未来成长可期。 竞争优势：1)行业地位领先，根据中国羽绒工业协会认定，我国羽绒羽毛生产加工行业中有千余家企业，公司为头部四家企业之一，虽然产能和营收规模较小但盈利水平领先；绿色生产方面在2014年便投建了大规模中水回用系统，节能环保理念走在行业前列；参与多项行业相关标准的制定，推动行业高质量发展。2)技术能力强质量高，专注羽绒羽毛产品加工逾二十年，拥有多项核心技术；检测能力领先，拥有可出具国际互认效力报告的CNAS实验室；工艺领先，功能性产品性能领先；产品核心指标均领先行业标准。3)积极开拓下游服装、家纺等行业高质量客户，产品质量获客户认可，与客户形成深度绑定；上游原毛供应体系稳定。 成长性：供给端募投项目扩充现有业务产能，预计2年完成建设，新增产能2000吨，较当前产能提升87.4%；升级技术与研发中心，进一步提升自身综合竞争实力。需求端成长性在于新客户开拓及老客户份额提升，同时羽绒制品市场成长性充足。 |
