一汽轿车(000800) 集团董事长被查对公司经营影响不大
2015 年3 月15 日，中纪委网站发布消息，中国第一汽车集团公司董事长、党委书记徐建一涉嫌严重违法违纪，目前正接受组织调查。对于此事件对一汽轿车(000800.CH/人民币19.27， 买入)及集团整体上市影响， 我们的评论如下： 1. 一汽集团反腐或接近尾声。自2014 年8 月中央巡视组对一汽集团进行两轮巡视后，于2014 年10 月进行了意见反馈，已有多名人员被查。本次一汽集团董事长徐建一被查，即是集团内最大的“老虎”落马，或表明一汽集团反腐或接近尾声。 2. 估计本次调查对上市公司正常经营和集团整体上市影响或有限。2013年一汽集团徐建一已辞去一汽轿车和一汽夏利(000927.CH/人民币7.58，未有评级)等多家下属上市公司的董事和董事长职务，由一汽集团总经理许宪平接任相关公司的董事和董事长职位。考虑到徐建一已退出集团下属各上市公司董事会，仅保留一汽集团董事长和党委书记职务，本次调查将不会影响一汽轿车等下属上市公司正常经营。考虑到总经理许宪平已接任下属多家上市公司董事及董事长职务，加之徐建一已届退休年龄，我们预计一汽集团正在进行管理层换届，许宪平有望接任徐建一领导一汽集团。同时，徐建一辞去一汽股份(未来一汽集团整体上市平台)董事长职务，由许宪平接任。考虑到一汽集团已成为投资平台，集团有望整体上市的资产已纳入一汽股份，许宪平若能留任，本次调查对集团整体上市影响或有限。 3. 一汽集团管理层调整或将加快。前期一汽集团已对现有管理层分工进行调整，许宪平接替徐建一担任下属多家上市公司董事和董事长，本次反腐或会加速公司管理层的调整，待集团管理层调整到位，预计集团整体上市进程有望顺利推进。按照一汽集团的不可撤销承诺，将分别于2016年6 月28 日和7 月7 日之前解决一汽轿车和一汽夏利同业竞争问题。随着北汽集团在香港的上市，一汽集团是仅有的未整体上市的国有大型汽车企业，一汽集团整体上市是汽车行业中国企改革首要事件。 4. 风险提示：1)中国一汽延迟整体上市进度；2)中国一汽变更承诺时间；3)汽车行业景气度大幅下降，影响市场估值。 5. 盈利预测及投资建议。我们预计2014-2016 年一汽轿车每股收益分别为为0.15 元、0.98 元和1.36 元，给予2016 年20 倍市盈率，我们认为公司合理目标价为27.20 元，维持买入评级。 |
