时隔十年，沪指再上4000点！ 10月28日，在国内外利好因素的影响下，沪指再创本轮牛市新高，日内最高价超过4010.7点。上一次沪指处于4000点之上，还要追溯至2015年8月18日。 回顾本轮牛市，2024年2月5日沪指创下2635.09点的低位，随后熊市终结转为牛市。截至2025年10月28日，本轮牛市已经延续631个自然日，最大上涨幅度已超1375.6点，最大涨幅超过50%。 本轮牛市存在四大关键基础：政策组合拳改善宏观及市场预期；A股基本面迎来业绩拐点；流动性宽松周期叠加A股估值洼地；A股牛熊周期规律。 也正是在上述因素的影响下，A股出现了科技、先进制造、新能源等多个市场主线。整体来看，A股上升势头仍将延续，但是选股需要更加注重基本面。 今天我们就来系统研究本轮牛市行情，寻找未来机遇。 1、沪指盘中突破4000点，三条牛市主线显现 时隔10年2个月零10天，沪指再次突破4000点！尽管10月28日市场在整数关口出现分歧，但这轮牛市依然在推进中。 回顾近两年的行情，A股在2024年经受住两轮跌势的考验，最终在2700点以下完成反转，并走出了时长超600天、最大涨幅超50%的新一轮牛市。 与2019年-2021年牛市相比，本轮牛市展现了更加强势的状态。上一轮牛市持续了777天，最大涨幅为52.88%。 回顾本轮牛市，我们可以发现四大逻辑发挥着关键作用： ①政策成为市场熊牛切换的关键动力，无论是货币、财政、产业政策形成组合拳促进宏观经济复苏，还是新国九条发布、证监会强化制度建设，都极大地提振投资者信心，最终带来新一轮牛市。 ②A股基本面迎来业绩拐点，2025年上半年出现了A股营收、净利润增速拐点，以电子、传媒、有色、钢铁等行业为代表，多个板块上半年净利润增长较快。 ③2024年以来，国际央行推动降息周期，中国LPR也多次下调，国内外货币政策周期共振，带来较为充裕的流动性。特别是居民资产配置开始向权益类市场倾斜，A股估值洼地优势也增强国内机构、外资配置力度，最终带来A股较为活跃的行情。 ④A股牛熊周期规律促进本轮牛市的出现，回顾沪指历史牛市，牛市平均上涨周期为665个自然日，平均涨幅高达206.1%；熊市平均下跌周期为761.1个自然日，平均跌幅达到48.4%。2021年2月A股出现了熊市，2024年2月结束本轮熊市，已经超过熊市平均持续时间，为牛熊切换奠定基础。 自2024年2月以来，多个板块出现了80%以上的涨幅，元件、通信设备大涨超两倍，成为绝对的主线板块。此外，半导体、电机、消费电子、小金属、电池、工业金属、贵金属、电子化学品、游戏、商用车等板块的涨幅均超90%，科技、新能源、先进制造成为多头主攻方向。 2、市场主线逐渐切换，11月关注这些方向 截至10月28日，焦炭、国有大行、煤炭开采成为领涨板块，10月涨幅均超9%，市场风格与此前发生了重要的变化。旧主线板块维持强势，通信设备、元件、地面兵装10月涨幅均超8%。 中证红利、沪指、上证50表现最好，月内涨幅超2%；科创50、中证1000表现较为疲弱，10月跌幅超1%。 我们复盘了2005年至2024年主要指数的四季度表现，市场风格显著发生变化。中证A100上涨概率高达80%，平均涨幅为6%。多个指数上涨概率达到65%，上证50、沪深300、上证指数等涨幅均超5%。 中小盘指数表现相对较弱，科创50、创业板指、中证1000等指数上涨概率不及大盘蓝筹指数，平均涨幅也都在3%以下。 10月市场依然有所表现，多个指数上涨概率均不低于50%。经过10月的酝酿之后，11月市场投资者情绪开始修复，多个指数上涨概率和平均涨幅均扩大。12月，主线板块更加强势，而非主线指数表现更弱。 我们回顾了近20年11月市场表现，中证1000上涨概率高达75%，平均涨幅超过3%。国证2000、中证500、中证A100上涨概率均超66%，沪深300上涨概率仅有55%。 板块方面，11月装修装饰、种植业、半导体板块上涨概率不低于80%，装修装饰、半导体平均涨幅超5%。厨卫电器、电池、电机、自动化设备、环境治理、包装印刷、饲料、生物制品等板块上涨概率达到75%，多数板块平均上涨幅度超过3%。 除此之外，多个板块上涨概率达到70%，包括渔业、水泥、轨交设备、数字媒体、酒店餐饮、出版、白酒、电网设备、旅游及景区、家电零部件、纺织制造等。 10个板块11月上涨概率低于50%，包括专业连锁、航空装备、地面兵装、煤炭开采、保险、互联网电商、光伏设备、农商行等。 由此我们发现，11月市场风格较10月出现了变化，如下领域历史表现较好：农业（种植业、饲料、渔业）、基建（建筑装饰、水泥等）和高端制造（半导体、电机、自动化设备等）。 |
