小商品城(600415)而今迈步从头越 再谈我们为什么如此看好小商品城
小商品城(600415)而今迈步从头越 再谈我们为什么如此看好小商品城？-大平台、大逻辑、市值空间2000亿元 1．站在旧时代的尾巴上：存量价值如何变现？ 2．而今迈步从头越，迎接一个新时代 3．小商品城的“互联网+”，到底“+”什么？ 4．小商品城的生态系统、交易额、数据和价值 维持对公司的判断。公司专业经营小商品批发市场，集聚了丰厚资源，站在“互联网+”的风口，公司以O2O方式构建有诚信保障的B2R电商大平台，预计三年交易额超千亿，并推进金融、物流、数据等增值业务，流量变现价值巨大；同时，公司有望实现治理激励改善和租金市场化，触发实体价值回归；测算中长期市值空间约2000亿（其中电商平台权益价值734亿）。 维持盈利预测。预计2015-2016年EPS分别0.26元和0.62元，各增85%和140%，其中主业EPS各0.18元和0.37元（公司已预告2014年净利润下降40-45%至约3.89-4.24亿元，合EPS 0.14-0.16元）；测算中长期市值空间2000亿（电商平台734亿，实体1265亿）；一年时间，考虑到平台交易额爆发增长，且流量价值变现机会大，我们纳入线上业务价值，维持目标市值1005亿（电商平台和实体分别306亿和699亿）和36.94元目标价，维持“买入”评级。 风险提示。宏观经济波动风险；租金市场化进程的不确定性；外延扩张低于预期的风险；义乌购发展的不确定性；地产项目销售及确认的不确定性。 |
