国防军工：看好国企改革受益品种 荐4股
我们认为投资军工行业的两大逻辑为改革和装备升级：(1)军民融合上升为国家战略，更深层次的意义在于建立国家大工业体系。2015年国防工业改革预计将会继续推动军工国企的整合、提升证券化水平、推进军民深度融合，科研体制改革可能将进入政策配套实质推进阶段；(2)强军目标必然带来装备提升和技术能力提升的需求，主要的需求方向体现在海、空装备平台和信息化方向。 考虑后续催化剂因素，可以选择以下几条线索作为投资方向：(1)改革：关注军工国企改革推进和科研体制改革进度，从空间角度，看好四创电子等中电科体系的公司；从时间角度，看好光电股份、南京熊猫、四川九洲等公司；继续关注民参军类公司，如川大智胜、海特高新、新研股份等公司。具体可以参照我们去年底发布的深度报告《国防科技领域机制改革带来更大发展空间》。(2)产业政策：通用航空，我们判断后续国家会加快通用航空机场的建设进度、继续推进空域使用的改革；航空发动机，今年航空发动机专项已经在政府工作报告中提及，后续我们判断专项将会落地；北斗导航，今年进入北斗导航体系全球定位系统开始建设的阶段，地基增强系统建设也在大力推进。国家一带一路发展战略中，北斗导航将会成为重要一部分。短期军用市场需求增长，产品制造占比较大，但未来民用和应用服务将会打开产业空间。 我们认为中国北车和南车前两个月的强劲表现打开了高端制造业整体的估值天花板，具有较强的比价效应；而南北车整合、中电投和国家核电合并等央企整合也带来了军工央企之间整合的预期；周边局势仍然具有变数。对于6月份，我们继续看好军工板块的表现，综合市场和催化剂因素，我们6月的军工组合为：航天电器、中航飞机、中国卫星、川大智胜。 |
