长春高新(000661)国内重组蛋白龙头 长期经营趋势向好
投资要点 近日，我们对长春高新进行了跟踪研究，我们认为核心子公司金赛药业作为国内重组蛋白药物的领军企业，短期在生长激素水针逐步消除负面事件影响以及营销体系改革下增长有望逐步恢复，中长期在长效生长激素和重组促卵泡素逐步放量以及金赛对产业链上下游延伸的驱动下，长期成长空间依然很大；而随着国企改革的推进以及资本市场的发展，制约金赛发展的少数股权问题未来也存在解决的可能性，届时也将更加促进公司的快速发展。 盈利预测。我们认为核心子公司金赛药业在生长激素水针增长逐步恢复，新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下，公司整体经营趋势有望逐步向上，而金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业，未来围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链的长期发展空间很大。未来金赛少数股东问题若以恰当方式解决，届时利益机制理顺后也有利于金赛及公司整体的进一步发展，我们看好公司长期的发展空间。预计公司2015-2017 年的EPS 为3.00、3.84 和4.84 元，考虑公司在国内生物药领域的龙头地位，公司230 亿的市值与可比公司相比不高，继续维持公司的“增持”评级。 股价表现催化剂。子公司利益机制理顺。 风险提示。主力品种销售低于预期；国企改革进度低于预期。 |
