捷顺科技(002609)2015年半年报点评:基本面向上趋势进一步确立 看好O2O商业模式落地
投资要点： 首次覆盖给予增持评级，目标价 25 元。预计公司 2015-2017 年 EPS为0.23/0.31/0.41 元。互联网停车与社区O2O 公司2015 年平均PE 为122 倍，考虑公司商业模式落地尚存在一定不确定性，给予一定估值折价，15 年PE 109 倍，对应目标价25 元。 中报业绩超出市场预期，基本面向上趋势进一步确立。公司上半年实现营收2.08 亿元，净利润3189 万元，分别同比增长11.28%和23.98%。净利增速位于1~6 月业绩预计区间上轨，超出市场预期。 营收主要高毛利的智能类产品增长所致。考虑大客户战略持续推进，全年营收有望保持快速增长态势。毛利率较去年同期提升5.56 个百分点，竞争力提升和规模效应有望持续凸显。不考虑观澜宗地摊销管理增加，费用率与去年持平，全年成本管控力度可期。公司预告，1~9月净利增速区间在10%~40%。公司基本面向上趋势，进一步确立。 政策红利持续释放，传统停车IT 市场存在两倍弹性空间。停车场数量通常与汽车保有量间存在转换系数。根据产业链调研，中国一线城市约为1 比2~3，而国际上通常为1:1.2~1.4。发改委新政推动社会资本进入带动基础设施建设，停车IT 市场两倍弹性空间正在打开。 丰富应用场景蓄力O2O，执行力推动商业模式落地。应用场景丰富旨在蓄力后期O2O 规模推广。线下方面根据估算，一卡通已覆盖约三成主要城市。管理和考核机制优化下，执行力有望推动战略落地。 风险因素：传统业务增速不及预期；公司战略落地速度低于预期 |
