食品饮料：牛肉产业风起云涌 空间不言而喻
上周组织了伊赛牛肉（新三板最大的牛肉上市公司）和得利斯(13.62,1.240,10.02%)（收购澳洲牛肉企业Yolarno）的调研活动，这是“牛肉产业风起云涌”系列调研的第二、三站，通过本次调研，对牛肉产业的理解进一步加深，之前的一些观点也得到了验证。作为最先挖掘国内牛羊肉产业和研究最深的卖方团队，中泰食品饮料恳请各位投资者高度重视这一未来难得的产业性机会。 中泰观点：（1）行业空间确实大，竞争格局确实好——在深度报告中测算国内牛肉行业规模在5000亿左右，部分产业专家和上市公司认为有10000亿，认为不论是5千还是1万，国内牛肉行业空间巨大是非常确定的。从竞争格局看，尚无全国化领导品牌（牛羊肉行业均无猪肉中类似于双汇的全国化领导品牌），且仍然处于较为初级的竞争阶段，品牌化、冷鲜化都刚刚起步，目前规模最大的收入体量不过十几亿，未来空间和机会不言而喻； 供不应求趋势将延续，价格有望维持坚挺——随着消费升级及餐饮业的快速发展，国内牛肉需求不断增加（两位数），但供给增长乏力甚至递减，国内牛肉价格从2008年的30元/公斤上升到目前的60元以上，上涨幅度超过一倍，认为未来牛肉价格仍将维持坚挺，从国际人均消费水平来看，中国牛肉消费量还有较大的提升空间（接近翻倍），而现在全球的牛肉都供不应求，因为都受限于肉牛较长的养殖周期； 竞争成败在海外布局，“控制海外资源+国内具有品牌/渠道”模式我看行——制约国内牛肉企业发展壮大的原因在于牛源问题，禀赋差距决定了未来竞争成败在于海外布局（禀赋资源丰富、质优价廉）近期各路产业资本和上市公司争相抢购海外牛肉资源就是例证。其中，认为“控制海外资源+国内具有品牌/渠道”的模式更具优势和潜力，一方面可解决进口牛肉杂乱无章的状态并享受品牌溢价，另一方面也更为熟知国内需求，可以进行有效的分体； 关注需求旺盛、利润丰厚的牛下水产品，具有相关进口资质企业有望迎来盈利爆发——牛下水（牛肚、牛百叶、牛生肠等）欧美等国不吃，但国内对此需求旺盛、供不应求，以牛肚为例，近几年价格已从3万涨到12万/吨，目前整个进口的渠道环节利润率高达200%-300%。牛羊下水进口需要许可证，资质具有一定壁垒，但当前走私相较牛肉更为严重，走私量为正关货的10倍之多，不过随着国家严厉打击未来将逐渐被正关货取代，具有相关进口资质企业有望迎来盈利爆发。 牛肉产业风起云涌、投资机会渐行渐近，首推上海梅林(12.71,-0.050,-0.39%)，重点关注伊赛牛肉、得利斯，另外可关注天山生物(0.00,0.000,0.00%)、西部牧业(18.95,0.100,0.53%)、福成五丰(15.11,0.130,0.87%)等。 |
