万达信息(300168)2015年三季报点评:加快向互联网转型
业绩符合预期 （1）1~3Q 公司实现营业收入9.56 亿元，同比增长17.7%，归属净利润7,551 万元，同比增长17%；其中Q3 实现营收3.78 亿元，同比增长11.8%，归属净利润4,829 万元，同比增长11%。 （2）1~3Q 公司毛利率为35.28%，同比提高3.29 个百分点。 （3）前三季度，公司期间费用率达27.44%，比去年同期提高4.18个百分点；其中销售费用为4,574 万元，同比增长7.7%，费用率比去年同期降低0.44 个百分点；管理费用为1.6 亿元，同比增长21.2%，费用率比去年同期提高0.50 个百分点。 （4）截至三季度末，公司应收账款达到8.47 亿元，比期初增加21.51%，在总资产中的占比比年初下降1.3 个百分点至17.37%；存货达到11.27 亿元，比期初增加112.22%，在总资产中的占比比年初提高8.89 个百分点至23.12%。 发展趋势 公司加快向互联网经济转型，将有望打造医疗卫生闭环服务及全程健康管理能力。（1）前三季度公司围绕医疗卫生、电子政务等民生服务业务深化行业拓展，加速向互联网经济的转型；（2）公司正打造健康云平台，以健康云为基础，公司有望打通及贯穿从健康生活管理、健康预防、诊断、治疗、医药电子商务到第三方支付等全过程，形成医疗卫生闭环服务及全程健康管理能力。 盈利预测 考虑到智慧城市等领域政府投资放缓，下调公司2015/2016 年收入预测至21.40/26.58 亿元（包括上海复高和宁波金唐并表），同比分别增长38.7%/24.2%，比原预测减少1.0%/3.6%；归属净利润至2.45/3.13 亿元，同比分别增长29.0%/27.8%，比原预测减少6.8%/8.9%；EPS 分别为0.24/0.31 元。考虑到上海复高上半年业绩不达预期，公司全年的盈利预测仍存在不确定性。 估值与建议 维持推荐。公司有望打造医疗卫生闭环服务及全程健康管理能力，目前公司仍在停牌，暂不调整目标价，维持推荐。 风险 （1）向“三医联动”的转型不达预期；（2）系统性估值回调。 |
