造纸轻工周报：推荐地产产业链的家居公司，短期关注国企改革和供给侧改革
本期投资提示： ①本周观点：一、持续看好地产产业链的家居公司。受持续政策利好催化，近两周一二线楼市量价齐升，三四线楼市去库存也将推进，显示刚需改善型需求依然强大。作为地产后服务市场，家居行业后续订单预期向好，有望受益于估值与业绩双轮驱动。 长期角度，我们认为家居龙头受益于1)单品集中度提升与2)大家居品类扩张抬升客单价，业绩增长确定性强。看好索菲亚(定制子行业高成长性，公司供应链效率最强，定增获批即将推行，底价34.69元)、美克家居(一二线城市布局为主，主要针对高端市场及大户型设计，最受益于此次地产销量改善。12元以下启动回购)、宜华木业(16年20X，大股东持续增持)、喜临门(16年20X)，与处于管理拐点期的大亚科技。推荐电子发票业务的东港股份。16年电子发票领域政策领域持续推进，主要互联网巨头(腾讯微信、阿里支付宝等)的加入将加速培育用户习惯，与更多生活工作场景紧密结合，电子发票行业有望真正迎来向上爆发拐点，推荐东港股份！二、关注供给侧改革与国企改革。A造纸供给侧改革：春节前申万10个行业共同推出供给侧改革大报告，目前周期品造纸行业正经历行业洗牌和落后产能淘汰，造纸企业积极调整产品结构，提升强盈利能力产品占比，上游溶解浆、热电蒸汽等盈利表现良好，16年浆价持续弱势判断前提下，龙头企业如太阳纸业有望维持较快业绩增长，此外，部分纸企积极转型拓展第二主业，推荐晨鸣纸业。B国企改革，诚通集团被确定为国有资本运营公司试点企业，看好诚通集团旗下的岳阳林纸，其他关注通产丽星、珠江钢琴。 三、弹性角度关注转型红利与管理红利。1)转型红利，关注上市公司转型的新业务是否有快速爆发的成长性，以及标的稀缺性和卡位优势。如东港股份的电子发票，广博股份的跨境支付，劲嘉股份的大健康基因编辑，安妮股份布局互联网版权资源等。2)管理红利，公司原本具备一定的产业基础，公司治理结构改善(如通过股权激励等形式)后，有望释放较大的业绩转型拐点，如大亚科技与中顺洁柔。持续看好地产产业链的家居公司。受持续政策利好催化，近两周一二线楼市量价齐升，三四线楼市去库存也将推进，显示刚需改善型需求依然强大。作为地产后服务市场，家居行业后续订单预期向好，有望受益于估值与业绩双轮驱动。长期角度，我们认为家居龙头受益于1)单品集中度提升与2)大家居品类扩张抬升客单价，业绩增长确定性强。看好索菲亚(定制子行业高成长性，公司供应链效率最强，定增获批即将推行，底价34.69元)、美克家居(一二线城市布局为主，主要针对高端市场及大户型设计，最受益于此次地产销量改善。12元以下启动回购)、宜华木业(16年20X，大股东持续增持)、喜临门(16年20X)，与处于管理拐点期的大亚科技。推荐电子发票业务的东港股份。16年电子发票领域政策领域持续推进，主要互联网巨头(腾讯微信、阿里支付宝等)的加入将加速培育用户习惯，与更多生活工作场景紧密结合，电子发票行业有望真正迎来向上爆发拐点，推荐东港股份！四、关注供给侧改革与国企改革。A造纸供给侧改革：春节前申万10个行业共同推出供给侧改革大报告，目前周期品造纸行业正经历行业洗牌和落后产能淘汰，造纸企业积极调整产品结构，提升强盈利能力产品占比，上游溶解浆、热电蒸汽等盈利表现良好，16年浆价持续弱势判断前提下，龙头企业如太阳纸业有望维持较快业绩增长，此外，部分纸企积极转型拓展第二主业，推荐晨鸣纸业。B国企改革，诚通集团被确定为国有资本运营公司试点企业，看好诚通集团旗下的岳阳林纸，其他关注通产丽星、珠江钢琴。五、弹性角度关注转型红利与管理红利。 1)转型红利，关注上市公司转型的新业务是否有快速爆发的成长性，以及标的稀缺性和卡位优势。如东港股份的电子发票，广博股份的跨境支付，劲嘉股份的大健康基因编辑，安妮股份布局互联网版权资源等。2)管理红利，公司原本具备一定的产业基础，公司治理结构改善(如通过股权激励等形式)后，有望释放较大的业绩转型拐点，如大亚科技与中顺洁柔。 本周建议重点关注：奥瑞金(002701)：包装行业整合大幕拉开，纵向产业链延伸(二维码营销)等积极推进，体育方面战略性持续布局。目前股价(21.65元)对应16-17年PE分别为16倍和13倍。东港股份(002117)：电子发票政策利好持续兑现(全国推广+可报销)，与支付宝合作卡位优势明显，后续还将争夺更多互联网入口。电子档案和彩票业务积极推进，高管增持提供后续发展动力。目前股价(26.73元)对应16-17年PE分别为35倍和26倍。索菲亚(002572)：定制渗透率与品牌集中度持续提升，大家居战略推进提升客单价。目前股价(40.21元)对应16-17年PE分别为29倍和21倍，定增推行在即(定增底价34.69元)。地产政策持续利好有望抬升估值。劲嘉股份(002191)：大包装+大健康共同推进，大健康方面领先布局基因编辑CRISPR/Cas9技术，后续还将持续其他国内外先进医疗大健康机构进行持续合作。目前股价(9.21元)对应16-17年PE分别为14倍和12倍。宜华木业(600978)：Y+生态圈通过资本方式布局接入层(流量入口)，产品层和用户层(服务)，有望发挥协同优势延续内销较高增长。目前股价(11.01元)对应16-17年估值分别为20倍和16倍。大股东持续增持。地产销量提升有望抬升估值。美克家居(600337)：一二线城市布局为主，主要针对高端市场及大户型设计，最受益于此次地产销量改善。对外启动MoibleFirst项目，提升消费者体验，带动转化率和客单价水平。中后端智能化工厂改善，改善柔性制造水平。目前股价(12.50元)对应16-17年估值分别为20倍和16倍。启动股份回购(12元/股以下)。广博股份(002103)：收购汇元通布局跨境支付领域：汇元通受益于Uber等共享经济、跨境电商、海外留学、出国旅游等市场的快速发展，业绩未来有望呈现高速增长态势。支付业务高门槛，汇元通海外优质客户资源构筑先发优势。广博股份收购汇元通后，将完善以互联网为基础的跨境商品和服务全产业链布局，发挥协同效应，提供一站式的流量导入、电商经营管理变现、支付结算服务，是跨境服务全产业链稀缺标的。 |
