食品饮料行业：通胀预期再起，关注食品饮料提价
包装材料、运费大幅上涨，带动食品饮料成本上涨。随着供给侧改革的推进，上游原材料面临着价格的大幅上涨。PPI当月同比数据从9月份开始转正，12月份已经达到5.5%。食品饮料所需要的包装材料价格大幅上涨，以纸箱为例，16年初瓦楞纸的价格为2905元/吨，到12月底价格已经上涨到4338元/吨，全年价格上涨接近50%，尤其是12月价格上涨幅度较大。再看玻璃、塑料的价格，玻璃价格指数由2016年初到年底上涨幅度约为28%；塑料价格指数由年初到年底最高价格上涨幅度约为35%。另外，交通运输部5部委下发的《超限运输车辆行驶公路管理规定》于2016年9月21日施行，新标准在超限方面收紧明显，运输费用将有一定程度的上涨。 调味品作为必需消费品，再加上本身价格并不高，消费者对涨价的敏感度不高，基本每2-3年都会涨价一次，在原材料价格上涨时其转嫁能力也较强。去年，恒顺醋业和涪陵榨菜都上调了部分产品的价格。 乳制品价格受上游原奶价格变动影响较大，去年由于原奶价格较低，下游乳制品打折促销非常厉害。认为随着原奶价格的复苏，下游乳制品竞争将趋缓，有利于乳制品价格的提升，并降低销售费用，有望促使盈利能力提升。 投资建议与投资标的：认为在通货膨胀起来的时候，食品饮料的必选消费属性，以及消费者对价格并不敏感，食品饮料具有较强的成本转嫁能力，企业可以通过提价转移成本上涨抵御通货膨胀，可能为企业带来盈利水平的提升。乳制品领域，我们建议关注龙头伊利股份（600887，买入），公司优势明显，同时随着上游成本上涨，行业竞争有望减缓，有利于公司盈利能力的提升。调味品领域，建议关注中炬高新（600872，买入），公司在调味品领域的竞争优势将越发明显，随着区域化拓展、品类扩张，公司规模存在扩张空间，盈利能力具有研较大提升空间。 |
