服装纺织：持续关注纺企并购整合进展 荐7股
报告要点行情回顾上周，纺织服装行业板块下跌2.67%，同期沪深300指数下跌1.05%，纺织服装板块跑输大盘3.72个百分点。 数据追踪宏观数据：2016年1-12月工业增加值累计同比增长6%，同期，纺织业工业增加值累计同比增长5.5%。 价格指数：叠石桥家纺内销价格指数1月13日为93.01，较上周价格下跌0.03；柯桥纺织价格指数1月16日为105.29，较上周下跌0.22；盛泽丝绸价格指数1月20日为102.47，较上周下跌0.09；海宁皮革价格指数1月13日为97.40，较上周价格下跌1.92。 截至1月20日，国内328级现货收报15,776元/吨，较1月13日下跌0.08%。 主要新闻&公告摘要1)美棉出口同比大增市场份额显著扩大；2)亚马逊即将推出运动休闲品牌成为美国最大服装销售商；3)全国棉花生产预测及采摘交售进度调查（2016年12月）；4)统计局：2016年国民经济实现“十三五”良好开局全年GDP增长6.7%；5)歌力思：第二期限制性股票激励计划（草案）等。 行业观点纺织制造行业以棉花价格、汇率及环保政策为切入点，关注成本端及供给端波动对企业盈利的影响，订单向东南亚转移部分影响国内纺企竞争力，汇率下跌将对冲一部分下降；品牌服饰行业受供应链效率拖累在扩张的过程中易出现规模不经济现象，国内纺服企业在优化供应链结构或基于供应链模式革新提供相关服务的同时，积极推进并购活动、跨越成长瓶颈，重点关注有基本面支撑且有并购预期，估值便宜的标的；在品牌渠道方面，实体渠道扩张乏力、网络渠道引流转化成本高企，线上线下融合的“新零售”模式值得关注。我们的投资逻辑：（1）景气子行业，跨境电商受益于政策期许(培育外贸竞争新优势)与市场驱动(消费升级叠加压缩中间环节)维持高速增长，人民币贬值对跨境出口电商平台构成利好；（2）环保督察趋严加速落后产能出清，推动产业升级，印染龙头订单吸纳能力增强；（3）并购重组，品牌企业为跨越成长瓶颈积极推进外延并购，关注短期有业绩支撑、战略执行力强、项目储备丰富的歌力思、罗莱生活、维格娜丝。近期关注：棉花及相关政策影响、乔治白(校服订单新突破)；重点推荐：罗莱生活(主业稳定、并购落地)、行业龙头(跨境通)、环保(航民股份)、棉花影响(新野纺织、华孚色纺)、IP相关(美盛文化、多喜爱)。 |
