光线传媒(300251):2016年净利7.36亿元,符合预期
结论与建议: 公司发布业绩快报,2016年实现营收17.33亿元,YOY增13.78%,净利润7.36亿元,YOY增83.12%,单季看,4Q营收5.46亿元,YOY降20.42%,净利润1.56亿元,YOY降28.7%.业绩表现与之前的预告相符.今年国内电影市场有望触底回暖,预计公司将在电影出品量和总票房上继续保持领先.公司在做大电影主业的同时, 积极开展战略投资和布局,完善影视娱乐全产业链布局.我们维持之前的盈利预测,预计公司2017-2018年实现净利润8.39亿元和10.18亿元, YOY+14%和21%,按最新股本计算,EPS为0.29元和0.35元.当前股价对应18年P/E为28倍,维持"买入"投资建议,目标价12.25元(18年35倍PE). 2016年净利增83%:公司发布业绩快报, 2016年实现营收17.33亿元,YOY增13.78%,净利润7.36亿元,YOY增83.12%,业绩表现与之前的预告相符.单季看,4Q营收5.46亿元,YOY降20.42%, 净利润1.56亿元,YOY降28.7%.公司业绩大幅增长的主要原因是:电影毛利大幅增长;电视剧和网络剧收入和毛利同比大幅增长;合幷齐聚科技报表, 直播和其他业务收入和毛利大幅增加,以及出售部分天神娱乐股份使得投资收益同比大增. 2016年总票房64.2亿:公司2016年总票房64.2亿元, 较15年的55.76亿元增15%,远高于3.73%的行业增速,出品量和总票房均位列民营公司第一.同时,由于电影投资成本同比有较大幅度减少, 使得电影票房毛利率大幅提升.展望2017年,公司已开机和计划拍摄的电影有近30部,其中不乏《少林寺》,《天龙八部》,《笑傲江湖》,《梦幻西游》,《鬼吹灯》,《三体》等超级IP.在经历了2016年的低迷之后,今年国内电影市场有望触底回暖,预计公司将在电影出品量和总票房上继续保持领先. 电视剧收入大幅增长:2016年公司确认了电视剧《诛仙青云志》, 《嘿,孩子》等和网络剧《识汝不识丁》的发行收入,电视剧和网络剧收入同比大幅增长. 4Q游戏收入回升:公司2016年游戏收入和毛利同比实现增长,而1-3Q动漫游戏收入YOY减少21%, 主要是4Q《星游记》和《全民娱乐圈》两款游戏上线,游戏收入增加.此外,公司增持浙江齐聚科技股权至63.21%合幷报表,导致直播及其他收入同比大幅增加. 投资收益大幅增长:2016年非经常性损益预计2亿元-2.3亿元, 主要是由于3Q出售部分天神娱乐股权,使得投资收益同比大幅增长. 盈利预测:我们预计2017-2018年实现8.39亿元和10.18亿元, YOY+14%和21%,按最新股本计算,EPS为0.29元和0.35元. 风险提示:电影票房,电视栏目及广告收入,电视剧收入,游戏流水收入的不确定性较高. |
