华润双鹤(600062):产品布局优化明显,华润体系化药平台雏形渐现
投资要点 一,事件:近日,我们对华润双鹤进行了调研跟踪. 二,我们的观点: 1,公司成功从大输液转型,慢性病管理收入占比超50%,并实现快速增长.2016年公司实现营业收入54.95亿元,同比增长6.94%;归属于上市公司所有者的净利润为7.14亿元,同比增长8.04%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.58亿元,同比增长59.10%.归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长迅猛,其主要原因为2016年初收购华润赛科并表导致.未来随着公司现有产品的放量和公司管理的升级,公司未来我们认为公司未来将维持两位数增长. 2,儿科,肾科快速成长,珂立苏表现亮眼. 公司专科业务目前主要包括儿科与肾脏科.珂立苏作为儿科领域的重点产品,2016年实现营收1.7亿元,同比增长43%,处于快速增长期. 3,收购海南中化,化药产品进一步丰富. 4,压缩输液业务,产品布局优化明显. 2016年输液板块业务收入为21.07亿元,同比下滑9%.而非输液板块营业收入达32.602.60亿元,同比增长22.63%,公司有意压缩输液板块业务占比,产品布局优化明显 三,盈利预测与投资建议 我们预计2017-2019年公司营业收入为61.30亿元,68.19亿元和77.34亿元,归属母公司净利润为8.65亿元, 9.97亿元和11.32亿元.对应EPS分别为1.19元,1.38元和1.56元.我们认为公司现存产品优异,管理稳步提高.因此我们首次覆盖,给予"买入"评级. 四,风险提示 行业政策变化行业政策变化行业政策变化风险,风险,生产要素成本上涨的生产要素成本上涨的生产要素成本上涨的生产要素成本上涨的风险. |
