海特高新(002023):2016年成功企稳,2017年期待快速增长
预测盈利同比增长3.52% 海特高新披露2016年业绩快报, 初步核算2016年实现收入4.95亿元,YoY+15.45%,归母净利润4,105万元,YoY+3.52%,与公司2016年三季报披露全年预测一致(YoY-10%~+30%),基本符合我们预期. 4Q16公司实现收入1.87亿元,创近10年四季度单季度营收新高,但营业利润为-126万元,归母净利润为-248万元,我们判断主要由于:1)3Q16收入延迟至4Q16集中确认:3Q16收入仅6,914万元为近三年最低;2)固定资产折旧较高:我们预计单季度折旧达2,700万元;3)财务费用增长较快:2016年前三季度长期借款增长98%至12.14亿元, 导致3Q16财务费用增至约1,200万元,我们预计4Q16财务费用仍在高位. 关注要点 公司2016年经营业绩成功企稳.2015年由于行业及市场环境变动, 运营费用较高,研发开支较高, 固定资产折旧加大,海特高新业绩大幅下滑;尽管2016年行业订货量仍处相对低位, 但新加坡航空培训业务步入正轨,昆明单台模拟机效益显著提升,航空维修业务稳健经营,2016年收入实现15.45%的同比增长,全年归母净利润微增3.52%,成功企稳. 期待公司2017年业绩快速增长.经历2015年大幅下滑,2016年成功企稳,我们预期2017年海特高新业绩将重现高增长:1)新型发动机ECU,新型直升机救援绞车在2017年预期将实现小批量供货;2)新加坡航空培训业务有望继续快速增长;3)天津, 四川等地航空维修业务有望维持稳健增长. 关注国际合作新进展.2016年9月,公司先后与RockwellCollins合作研制A320模拟机,与IAI携手开发B737NG客改货项目,创造新的业绩增长点,建议持续关注后续进展. 估值与建议 海特高新2016年业绩成功企稳,2017年有望快速增长.略下调2017年盈利预测3%至1.60亿元,首次给出2018年盈利预测2.25亿元;下调目标价3%至18.9元,对应2017年90xP/E,潜在涨幅33%,维持推荐. 风险 新产品开发与市场开拓存在不确定性. |
