储股份(600787):拆迁补偿贡献主要利润,期待国企改革持续推进
主要观点 1.贸易业务缩减致收入下滑,非经常性损益贡献业绩 财务数据:实现营业收入152.93亿元,同比减少14.03%;归属净利7.67亿元,同比增长15.09%;基本每股收益为0.35元,同比下降2.78%. 分红情况:每10股派0.35元,分红比例10%.经营数据:货物吞吐量累计达到3,666.18万吨,同比增长0.79%. 1)贸易业务下滑较大,物流业务同比大增. 占比75%的物流贸易业务同比减少23. 48%至114亿元;物流业务则同比增长40.25%至36亿元. 物流业务中:配送运输业务增长284.22%至17.5亿元, 配送运输总量7759.22万吨,同比增长728.48%;仓储业务同比增长49.24%至6.7亿元;进出库业务增长14.28%至5.84亿元;集装箱业务同比增长1.56%至0.75亿元;现货市场收入同比下降12.12%至1.9亿元. 3)营业外收入12.23亿,其中拆迁收入10.38亿,贡献主要利润来源. 2)物流地产持续推进,循环开发模式,持续贡献利润 公司物流作业网点500余家, 拥有土地面积近600万平方米,随着城市化进程加快,公司原处城市边缘的大部分仓库目前已处在城市中心或副中心, 土地城市控制性规划基本调整为商业或商住性质.未来公司或将有多家仓库需要进行迁建,升级改造或整体开发.一方面为现址开发改造及筹建新物流基地提供契机, 另一方面若出让拆迁,相应补偿收入也会增加. 3.投资建议:期待国企改革推进,给予"推荐"评级 1)我们认为公司仓储物流主业将持续回暖,拆迁补偿仍将是公司重要的利润来源,与普洛斯的战略合作以及未来诚通集团在管资本中的运作值得期待. 2)预计公司2017-19年实现归属净利分别为8.41,9.95,11.23亿,对应EPS分别为0.38,0.45,0.51元,对应PE分别为23X,19X,17X,给予"推荐"评级. 4.风险提示: 大宗产品景气度持续下滑,物流地产拓展不及预期 |
