金隅股份(601992):整合成效初现,京津冀龙头依然稳健
维持"增持"评级.实现营收477.39亿元, 同增16.65%,实现归母净利润26.87亿元,同增33.2%,EPS为0.25元,符合预期.考虑16年房地产结转影响,我们下调2017-2018年EPS至0.31,0.39元(-0.07,-0.06),维持目标价5.96元,维持"增持"评级. 整合成效初现:16年4月金隅冀东正式启动整合,全年金隅实现水泥及熟料销量5521万吨, 同增40.62%,远高于京津冀约10%增速,市占率加速提升,整合成效初现.综合毛利率达到22.63%,同增12.56个百分点.我们认为随着京津冀一体化深入及环保常态化,区域供求格局持续向好,金隅冀东寡头垄断格局确立有助板块业绩持续回暖. 签约面积回暖:全年结转面积115.63万平方米, 同比下降8.5%.全年累计合同签约面积同比增长18.9%, 商品房签约面积同比增长22.9%,考虑到单价明显提升,房地产板块收入未来仍有望保持高增长.新增土地储备118万平米,土地储备总面积达778万平米. 物业投资及管理板块稳步增长:板块实现主营业务收入32.6亿元, 同增21.09%;毛利额16.9亿元,同比增长4.31%.公司在北京核心区域持有的投资性物业总面积72.22万平方米,综合平均出租率92%. 推进新型建材与商贸物流板块转型升级.实现收入111.21亿元,同比增长7.23%,受推进在京产能疏解,天坛家具西三旗基地搬迁等影响,毛利额8.66亿元,同比下滑-14.13%.?风险提示:原材料成本上升风险,宏观经济形势风险. |
