海王生物(000078)医药商业快速扩张 多项业务亦推进
1．事件 近期我们对公司进行了跟踪。 2．我们的分析与判断 （一）商业板块受益国家政策与定增，并购持续推进 （二）全药网获选深圳市GPO，公司配送业务有望实现协同 （三）运营质子治疗及收购高端医械运营商，进军高端医院市场 （四）医药研发板块独立成为盈利部门，促进对外交流合作 3．投资建议： 公司是大型综合医药公司，经过业务调整与工业瘦身后以医药商业为最主要业务，受益于两票制等国家政策，持续高速扩张可期。公司依靠海王集团的背景资源，可与集团其他子公司构成良好协同性；公司为其各个业务板块以及历次收购、整合都设立了3-5年的股权激励和业绩承诺，有助于激励公司业绩长期稳步增长。预计公司16-18年净利润为4.16亿元/6.60亿元/9.31亿元，对应EPS为0.14/0.23/0.32元，对应PE为49/31/22倍。暂无投资评级，我们将持续跟踪适时给出投资评级。 4. 风险提示： 医药商业外延扩张不达预期；并购整合不达预期。 |
