通化东宝：业绩符合预期，深耕糖尿病市场大有可为
来源：广发证券 公司公布2016年年报，报告期内公司实现营收20.4亿元，同比增长22.23%；实现归母净利润6.41亿元，同比增长30.02%；实现扣非归母净利润6.23亿元，同比增长34.93%，业绩增长符合预期。 胰岛素产品增长稳定，医保利好有望推动加速增长 2016年公司胰岛素产品实现营收15.99亿元，同比增长16.38%；其中短效重组人胰岛素实现营收1.44亿元，同比增长25%；30R预混胰岛素实现营收12.0亿元，同比增长14%；50R实现营收1.22亿元，同比增长29%；40R实现营收6088万元，同比增长136%；精蛋白重组人胰岛素实现营收4296万元，同比增长19%；胰岛素原料药出口收入3253万元，同比继续下降。排除原料药下滑的影响，胰岛素制剂部分收入同比增长18%，继续保持较快增长。 新版医保中人胰岛素由乙类调入甲类，同时明确了40R全额报销；胰岛素类似物加了明确限制，这将延缓向基层延伸的步伐，公司因此受益。 在研品种储备丰富，长期成长动力足 公司三代产品甘精胰岛素临床数据采集已经完成，将在今年二季度申报生产，明年获批是大概率事件，公司有望凭借扎实的营销渠道快速抢占市场。此外，公司其他胰岛素类似物、GLP-1激动剂、DDP-4抑制剂等降糖药梯队储备丰富，糖尿病管理平台快速推进，公司牢固占据国内糖尿病领域龙头地位。 盈利预测与投资评级 公司是国内胰岛素领域龙头企业，我们预计公司2017-2019年EPS为0.59/0.75/0.94元，当前股价对应PE分别为35/28/22倍，维持“买入”评级。 |
