隆基股份（601012）：单晶供需偏紧，产销放量带动业绩持续高增长
来源：长江证券 隆基股份发布一季报业绩预告，预计一季度实现归属母公司净利润4-4.5亿元，同比增长50%-70%。 事件评论 单晶供需持续偏紧，产销放量带动业绩增长。受益于领跑者及屋顶分布式等高效化需求带动，今年1季度国内单晶需求旺盛。而不同于多晶，近年来单晶整体新增产能规模较小，使得1季度单晶产业链供需持续偏紧，在多晶价格持续回落的情况下，单晶产业链价格维持高位强势。公司作为全球综合性单晶龙头龙头，近年来专注单晶市场开拓，产能规模持续扩张，2016年实现单晶硅片总出货量超7GW，其中外销4.6GW，自用2.5GW。目前，公司具备单晶硅片产能约8GW，组件产能约5GW，产能扩张带动产销规模放量，进而推动公司业绩增长。 具体来看，收入方面：1）预计公司1季度电池组件产量约1.1-1.2GW，考虑公司自建需求，预计对外销售0.8-1.0GW左右，对应收入23-25亿元左右；2）预计1季度硅片总出货量超过2GW（约4.3亿片），扣除自用，预计硅片对外出货约1.9-2.2亿片，对应收入约9-11亿元。盈利方面，1）公司去年下半年硅片业务毛利率28.8%，今年1季度硅片价格维持平稳，预计公司硅片毛利率有望超过30%，净利率超20%，预计直接外销硅片可贡献利润约2-2.2亿元；2）组件业务方面，去年下半年公司组件业务（不含硅片）净利率约3%，预计今年1季度维持平稳。考虑自有硅片业绩贡献，预计公司组件销售单W净利0.3元左右，组件业务实现净利润约2.2-2.4亿元。 高效化路径明确，单晶优势显现，未来增长趋势确定。降成本是光伏行业发展的必然方向，而随着组件、建造等直接成本下降速度趋缓，通过高效化，变相降低光伏成本成为必然选择，效率更高的单晶将更为受益，占比有望持续提高。公司作为全球单晶产业链龙头企业，在单晶替代多晶过程中，必将率先受益，带动公司产销规模与利润水平持续维持高增长。 |
