宁波港(601018):2016年业绩符合预期,长期看出口复苏和"一带一路"支点潜力
2016年业绩符合预期 宁波港公布2016年业绩:营业收入163亿元,同比下降2%;归属母公司净利润23亿元, 同比下降13%,对应每股盈利0.17元,符合预期.公司重述了2015年报表以计入年内并购的舟山港,除去2015年合营企业上海港航通过出售股票带来的一次性收益影响1.3亿元, 经常性盈利下滑8%,符合预期.干散货业务净利润下降50%,是业绩下降的最主要原因. 分业务看:集装箱业务增长稳定:集装箱吞吐量同比增长5%,其中内贸箱增速(11%), 外贸箱增速(4%).单箱费率有所提升,板块收入增长19%,净利润增长26%,为唯一正增长的板块. 散杂货业务量价齐跌:受2016年大宗商品需求疲弱影响, 矿石,煤炭接卸量分别下滑7.1%, 8.9%,液化品吞吐量下滑3.8%.干散货板块收入下滑16%,净利润下滑50%,原油板块收入下滑11%,净利润下滑7%. 综合物流业务利润率下滑:综合物流业务收入增长4%, 但毛利率下滑1.3ppt,板块净利润下滑24%. 发展趋势 出口复苏利好集装箱业务:根据中金宏观组预测,2017年国内出口增速将由2016年的-6.4%大幅恢复到8.2%.尽管公司着力发展内贸业务,但外贸箱仍占到公司总吞吐量80%以上,将显著受益出口复苏.1,2月公司披露预计完成集装箱吞吐量增速4.2%/10.1%,综合看好于去年同期的6%/4.5%. "一带一路"战略支点的发展潜力:2016年4月国务院批复同意设立舟山江海联运中心,宁波舟山港区在海洋港口一体化方面有天然优势,未来将受益于"一带一路"红利的持续释放. 盈利预测 我们将2017年每股盈利预测从人民币0.18元上调8%至人民币0.2元.引入2018年盈利预测27.9亿元(每股0.21元). 估值与建议 目前,公司股价对应2017年29.5倍市盈率.我们维持中性的评级和人民币5.47元的目标价,较目前股价有5.2%下行空间. 风险 港口吞吐量低于预期. |
