中国建筑(601668):公司2017Q1净利润YOY+11%,业绩增长稳定,新签订单和地产销售增速提升,维持"买入"建议
公司业绩:公司发布一季报,2017Q1实现营业收入2348亿元,YOY+9.7%; 实现净利润70.8亿元,YOY+11%,基本每股收益为0.24元(扣非后净利润69.3亿,YOY+9.1%),公司业绩符合市场预期. 业绩分析:公司第一季度基础设施和房地产业务利润稳定提升,保证营收和净利润平稳增长.报告期内由于去年5月初"营改增"税率变化使核算口径发生变化影响, 综合毛利率同比下降1.6个百分点至8.9%,相应营业税金率同比下降2.1个百分点至0.89.期内少数股东权益占比同比下降0.54个百分点,至22.5%,三项费用率同比提高0.3个百分点至3.1%;整体来看公司经营质量稳中向好, 通常第一季度业绩在全年占比较小,因此一季度情况对于全年整体业绩影响有限. 1Q地产销售增速提升, 土地储备量扩大:2017Q1房地产市场高景气度延续,全国商品房销售面积和金额YOY分别为+19.5%和+25.1%, 公司Q1房地产业务销售量价齐升,共实现合约销售额507亿元,同比增长50.3%; 共实现合约销售面积347万平米,同比增长28.3%,销售增速显著好于行业平均水平.土地储备方面,公司2017Q1在全国范围内新增土地储备541万平方,报告期内新增土地与销售占比为1.6倍,期末共拥有土地储备7805万平方,储备量进一步扩大,充足的土地储备为公司房地产业务未来的可持续发展奠定良好的基础. 新签订单额增速提升,基建业务保持高增长:由于一季度全国固定资产投资增速的提升,公司Q1累计新签订单额4332亿元,YOY+24.4%.其中房建业务销售额3092亿元,YOY+12.3%, 基建业务1219亿,YOY+71.3%,设计勘察业务21亿元,YOY+20.3%,公司基建业务仍保持高速增长, 订单额占比进一步提高,至28%.公司Q1新签订单额与营收占比达1.8倍,充足的订单额为未来主营业务的稳定增长提供可靠保障. 未来展望:由于全国固定资产投资和新开工增速保持稳定提升,我们预计公司Q2新签订额仍将保持较快速增长;而受房地产调控政策日益趋紧影响,公司房地产销售增速将有所回落,预计全年销售增速将保持低速增长. 盈利预测:我们预计公司2017年,2018年分别实现净利润337亿元,368亿元,同比分别增长12.9%,9.2%;EPS分别为1.12元,1.22元,对应当前股价PE分别为8.5倍,7.8倍,PB为1.6倍,公司目前估值相对偏低,业绩增速稳定,维持"买入"的投资建议. |
