银行:银行资金面对房地产会开始反转 继续推荐大银行
银行自有资金、理财资金大量去向是房地产。从逻辑上看:在经济下滑时,银行表内外资产逆势大量扩张,主要能容纳这些资金就剩下房地产和国有经济。银行草根调研看,银行自有资金、理财资金最终主要投向:金融机构间空转、债券和非标。债券资金部分进入房地产;而非标本质是大金额贷款,集中投向房地产、国有企业、政府基建。预计这些资金(扣除空转后)40%-50%以上是投入房地产相关领域。 未来会观察到银行资金面对房地产的趋势: 第一、按揭的贷款利率缓慢上行。1、银行资金利率上升,使得银行成本上升,而按揭是银行收益率最低的资产。“负债荒”的背景下,银行难降按揭利率。2、监管部门的窗口指导,监管部门对一线城市的按揭的价格和数量指导是最严的。第二、银行违规流入房地产的资金会减少。银行强监管是趋势,贯穿全年;力度比以往都会大。强银行监管背景:1、金融稳定目前是更高政治任务;2、近几年金融创新过度,微观监管才能真正实现资金“脱虚向实”,三会(银监、证监、保监目前扛起了去杠杆的大旗;)负责规范微观金融机构的业务操作,有序去杠杆。银行强监管这些主要针对表外理财市场和表内同业市场;而里面部分资金通过各种通道、产品嵌套等流入房地产,这些资金有可能被“掀起它们的面纱”。 2月中旬以来,我们只推荐大银行板块,坚定而持续地推荐。3月中泰金股是农行,4月和5月是工行。这段时间,持有大行,是有正收益的;相对银行板块和大盘,大银行有明显的相对收益。 大银行的推荐逻辑。作为银行研究员,我们深知金融去杠杆的杀伤力,之前推荐大行的逻辑:1、去金融杠杆对大行影响最小;2、资本市场没有好资产时,预期收益下调时,低估值、基本面稳定的大银行会受到市场的关注,可以赚取稳稳的收益。 未来选股逻辑。目前监管环境下,选择金融企业的标准:1、负债端有优势的;2、合规经营的,符合“脱虚向实”方向的。大银行目前估值17年PB0.77倍,基本面稳定,中长期持有,仍会有稳定的收益。当您没有好选择时,重视大银行的配置价值(工行+农行)。 风险提示事件:经济下滑超预期。 |
