韩建河山(603616):PCCP龙头,积极布局新增长
公司是PCCP管道龙头, 在手订单充足.PCCP管道主要应用于长距离输引水工程(如 南水北调,引黄入晋等)的管道建设,公司参与政府招投标拿单实力突出,在南水北调中 线河北段招标中拿到约18.1%的订单,份额居首;在中线河南段中拿到约12.1%,份额第4 ;在东北某供水工程中拿到约9.93亿元订单,占其PCCP投资约12.4%.2016年公司新签订 单16亿元左右,约是2015年收入的2.5倍;今年受部分订单施工进度影响,实际执行进度 较原先预期缓慢些,预计2016年新签订单中有望完成5亿元,期末在手未执行订单超过1 0亿元,明年的主业经营有保障. 水利仍是最受扶持的基建领域, 公司巩固主业,积极谋求PCCP应用领域及PPP等经 营模式的突破.根据十三五期间水资源重点工程建设规划, 公司主业PCCP仍有可为,目 前公司跟踪的大型输引水工程PCCP潜在招标量较大,但招投标进展,业绩受输引水工程 投资, 施工进度等因素影响波动性大,因而在主业的框架下公司积极在地下管廊,海绵 城市建设中寻求突破.PCCP有望在地下管廊,海绵城市建设中得到应用,经营模式上PPP 模式亦是可探索的方向, 未来公司有望借助控股股东韩建集团的施工资质从管材供应 商升级为政府水利,水务,城市基础设施建设等工程的"总承包商,总合作方,总运营商, 项目投融资平台". 新产业布局值得期待.公司积极探索新产业的布局可能, 以弱化主业周期性,对新 能源, 环保等行业均进行了调研分析,未来不排除在保持原有主业的基础上进行尝试, 外延构建双主业甚至三主业的业务格局.此外,公司通过自身力量在新能源产业布局上 也有积极进展, 移动车库项目目前处于研发阶段,已取得技术成果并试产样品成功,未 来将结合相关政策与有关部门洽商推广实施. 首次给予"增持"评级.公司目前在手订单充足,2017年主业展望改善可期地下管廊 ,海绵城市,新能源,环保等领域新增长点的突破值得期待.预计2016~2018年公司EPS分 别约为0.11,0.38,0.60元/股.考虑公司新增长点的布局,给予公司2017年65倍PE,目标 价24.70元/股,给予"增持"评级. 风险提示:大型输引水工程PCCP招标不达预期, 公司中标不达预期,工程执行进展 不达预期,新产业,新模式布局进展不达预期. |
