劲嘉股份(002191):收入稳增利润承压,非烟标业务前景良好
收入增长稳健利润承压,扣非净利润同比增长良好 公司发布2017年一季报, 一季度公司实现营业收入7.5亿元,同比增长19.2%;归属 上市公司股东净利润1.8亿元,同比减少26.1%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损 益的净利润1.7亿元,同比增长23.7%.一季度销售毛利率为43.7%,相比去年同期下降2. 1个百分点, 主要是由于市场竞争的加剧以及原材料成本的提升;报告期内银行贷款利 息增加导致财务费用同比增长较多;政府补助较去年同期有所减少;此外, 由于去年同 期合并重庆宏声报表使得当期投资收益较高,而今年不再合并其报表,投资收益明显减 少;综合影响使得公司一季度净利润同比出现下滑. 烟标行业复苏可期,大包装+大健康战略推进 受卷烟行业下游去库存影响,烟标企业盈利能力面临一定压力;随着烟草产品结构 的调整, 集中度有望提升,行业复苏可期.非烟标业务方面,公司拓展精品包装领域,并 积极布局大健康产业.非公开发行股票项目已获得证监会发审委通过,有助于扩大公司 包装产能, 实现智能包装的升级并引入战略投资者复星安泰,推动公司大包装+大健康 战略目标的实现. 盈利预测与投资建议 预计2017-2019年归属上市公司股东净利润为6.64/7.78/9.21亿元,分别对应19/1 6/13倍PE.我们看好烟标包装龙头在卷烟客户拓展,产业链纵向并购整合方面的优势以 及在多元化业务结构和跨产业布局方面的进展,维持"买入"评级. 风险提示 下游烟草行业景气情况对烟标产业有重要影响;原材料价格波动影响公司利润;大 包装,大健康业务推进存在不确定性. |
