禾丰牧业(603609):2016年公司业绩符合预期,2017年一季度净利润增速回落
2016年公司业绩符合预期,2017年一季度业绩增速回落.2016年实现营业总收入11 8.71亿元, 同比增长22.42%;净利润4.27亿,同比增长36%;2016年度公司的综合毛利率 水平为9.63%, 同比回落0.69个百分点.公司业绩增长主要是公司原料贸易,屠宰,养殖 业务的销售收入增长所致.2016年公司业绩基本符合预期.2017年一季度公司营业收入 26.9亿,同比增长29.16%,净利润7037万元,同比增长3.01%,一季度增速放缓,不及预期 . 猪饲料增长较快.2016年度公司销售各类饲料为215.49万吨,同比增长5.62%;销售 收入62.14亿元,同比增长1.44%,占主营业务收入的52.49%,毛利率13.47%较上年减少0 .27个百分点.在生猪及母猪存栏双双筑底前提下,猪饲料销量增长15.34%,前端料增长 29%.公司原料贸易实现收入25.89亿元,同比增长40.19%,占主营业务收入的21.87%,毛 利4.29%, 比上年减少0.73个百分点.2016年度公司屠宰加工实现收入20.88亿元,占主 营业务收入的17.64%, 同比增长86.56%.公司屠宰业务的毛利率从上年的2.56%上升为 本年的3.36%.公司养殖业务2016年实现收入7.09亿元, 占主营业务收入的5.98%,毛利 率从上年的1.15%上升为本年的8.93%.公司其它业务实现收入2.39亿元,比上年增长98 .52%,占主营业务收入的2.02%.毛利率从上年的16.23%上升为本年的20.14%. 存栏止跌回升有望带动饲料需求增加.2017年存栏继续下跌空间并不大, 2017年3 月份能繁母猪存栏量3633头, 和2月份持平,生猪存栏量35953万头,较2月份回升356万 头.存栏量的止跌回升将积极带动饲料的需求回升. 东北区域龙头, 优势明显.禾丰牧业是东北地区饲料龙头,产品在东北地区的市场 占有率第一, 公司在原料主产区,成本优势明显.未来养殖业将逐步往东北等玉米产区 转移,东北地区市场容量的增加将为公司带来更多的发展空间.东北地区饲料补贴也将 利好区域龙头. 投资建议:维持推荐评级.预计2017,2018年EPS分别为0.62,0.76元,对应PE分别为 16.8倍,13.9倍,估值合理,维持"推荐"评级. 风险提示:补贴不达预期,存栏回升受阻,疫情 |
