三星医疗(601567):年报业绩大超预期,低估值凸显投资价值
医疗相关板块内生增长高于预期 医疗相关板块营业收入实现了高速增长,其中医疗服务增长26.87%,医疗融资租赁 增长32.23%.在医疗服务板块,宁波明州医院实现营业收入5.9亿元,同比增长20%,门诊 人次61.6万人, 同比增长27%,出院人次2.72万人,同比增长14%.新业务方面,鄞州妇儿 医院和抚州明州医院以及康复医疗业务进展顺利, 其中鄞州妇儿医院设计床位420张, 预期2017年6月开业.医疗融资租赁业务, 通过调整激励政策,多渠道优化融资条件,实 现营业收入3.41亿元,同比增长32%,实现净利润1.86亿元,同比增长48%.预计未来随着 医疗板块的业务占比提升,有望进一步提升公司整体利润水平. 出口增长成为智能用电板块新亮点 智能用电板块整体销售额位居行业前列,国网中标额位列第一梯队,南网及自购业 务处于行业领先, 智能配电产线省招业务实现全覆盖.国际化战略上,成功收购印尼三 星公司,海外产业规模不断增长,出口排名第四,同比增长343%. 低估值,现金充沛,高安全边际 公司市值对应2016年业绩只有20倍PE, 估值极具优势.30亿在手现金,外延并购潜 力巨大,63%增长的经营性现金流净额,收益质量高.11.50元/股对应13.36元/股的定增 价存在倒挂,安全边际较高. 盈利预测及估值 公司尚处在民营医疗集团发展早期,未来空间巨大.预计医疗服务板块外延并购和 重症康复板块拓展会加速医疗服务板块成型.预计2017-2019年公司EPS为0.70,0.86,1 .06元/股,同比增长24.85%,22.35%,23.47%. |
