澳洋科技(002172):一季度业绩符合预期,维持推荐
2017年一季度符合预期 澳洋科技公布2017年一季度业绩:营业收入12.5亿,同比增长20%;归属母公司净利 润5, 948万,同比增长80%,对应每股盈利0.08元.符合我们预期.报告期内,公司主要产 品粘胶短纤价格上涨,健康产业稳步增长,毛利率同比上升1.4ppt,环比上升1.6ppt,同 时期间费用控制良好,同比下降1.1ppt,带来靓丽业绩表现. 发展趋势 粘胶短纤盈利能力良好.粘胶价格一季度均价17, 020元/吨,同比上涨32.3%.粘胶 行业2015年以来因环保原因结构性停产, 供需结构明显好转,价格底部回暖,未来两年 行业新增产能有限, 下游需求年增速稳定在5%左右.公司粘胶短纤生产能力30万吨,行 业领先, 有一定规模优势,业绩弹性大,税后价格上升1000元,EPS增厚0.032元.同时控 股子公司阜宁澳洋拟投资建设16万吨/年差别化粘胶项目,未来将进一步改善公司产品 结构,并提高公司粘胶短纤的盈利能力. 大健康产业稳步增长, 利润贡献逐年提升.公司大健康产业链布局趋于完善,双轮 驱动,目前四家综合性医院已运营,开放床位2200张,同时以张家港为中心支撑,在华东 地区建立康复医疗服务连锁网络,重点发展康复医疗,与其他3家分院相互联动.未来公 司通过康复医院的连锁化,将有望加快实现异地复制. 2017年上半年净利润预计0.92-1.3亿, 同比上升0-38%.目前粘胶短纤价格15,650 元/吨,较去年同期上升16%,与棉浆粕价差7,670元/吨,同比扩大19%,利润增厚. 盈利预测 由于粘胶价格略低于预期,我们将2017,2018年每股盈利预测分别从人民币0.48元 与0.57元下调14%与17%至人民币0.41元与0.48元. 估值与建议 目前,公司股价对应2017/18年23x/20xP/E.我们维持推荐的评级,但将目标价下调 10.94%至人民币11.40元,较目前股价有20.13%上行空间.目标价对应2017/18年28x/24 xP/E. 风险 粘胶价格下滑;大健康业务开拓不及预期;估值中枢下移. |
