应流股份(603308)业绩低点已过 下游需求有望逐个释放
高端铸件龙头，军工资质获取迎来契机。公司是集铸造、加工和组焊为一体的专用设备关键零部件龙头企业，具备核电、航空航天等领域的多项资质认证。目前两大外资股东CEL 和CDH 已减持完毕，申请军工资质的障碍肃清，未来一旦获得军工资质，公司可直接为军方提供产品。 两机：市场即将启航，看好PCC 模式崛起。"十三五"通用航空市场达万亿级，航空管制的进一步放开和后续航空发动机专项的出台，有望推动通用航空产业的爆发式增长。公司从"两机"叶片入手，与中航和GE 合作，在等轴晶、定向晶、单晶叶片全面布局，技术和设备全球顶尖，发展路径与国际航空零部件制造巨头PCC 类似，我们看好公司PCC 模式崛起。 核电后处理：产业链延伸开启广阔市场空间。我国当前乏燃料后处理能力十分有限，预计2020 年乏燃料产生量将近1300 重金属吨，累计达8719重金属吨，对乏燃料贮存水池格架、离堆贮存和储运罐用中子吸收材料需求巨大。公司合作中物院核物理与化学研究所，顺利打破国产化瓶颈，建成了中子吸收材料板生产线，未来进口替代空间广阔。 预计公司2017-2019 年归母净利润为1.15 亿元、1.73 亿元和2.81 亿元，EPS 为0.26 元、0.40 元和0.65 元，对应目前PE 分别为60 倍、40 倍和25 倍，维持公司"增持"评级。 风险提示：核电建设实际进展低于预期；两机项目技术突破进展缓慢；新产品市场开拓不达预期。 |
