汇纳科技(300609)2017年一季报点评:收入增速大幅超出市场预期(+157%) 但占全年收入比重较低
【2017-05-05】 一季度收入增速超预期，但基数相对较低。公司今年一季度收入同比大幅增加，原因主要是营销拓展力度、项目实施力度加强，以及销售订单完成确认收入较多。公司收入有较为明显的季节性特征，一季度收入占公司全年收入比重较低，因此我们建议继续跟踪二季度收入增速情况。 行业渗透率逐步提升的成长逻辑未变，先发优势与高粘性构建公司长期护城河。视频客流统计在国内渗透率不到20%，远低于日本、美国等成熟市场超过80%的渗透率水平。“数据驱动业务”理念的变革和成本的下降带来行业的快速崛起，预计国内整体市场空间每年在二十亿元左右，公司作为行业龙头，市场占有率超过50%，未来仍有较大成长空间。线下消费行为数据视频采集点高昂转换成本的存在，使得公司作为行业先行者具备天然竞争壁垒。 “汇客云”开启SAAS 服务模式，科技创新打造智慧购物新零售。为进一步迅速抢占市场及建线下实体商业大数据平台，公司正大力推进“汇客云”大数据服务平台，转变系统销售模式为数据服务方式，进一步降低客户门槛、增强客户粘性。此外，公司积极利用自身优势，推广Wi-Fi 定位系统、智能停车场管理系统、电子导购系统等智慧购物延伸产品及服务，构造科技零售新生态。 盈利预测与估值：预计公司2017/18/19 年归母净利润为0.64/0.80/0.97 亿元，对应EPS 为0.64/0.80/0.97 元，对应目前42.23元股价PE 为66/53/44 倍。目前线下零售仍占据整个零售市场80%以上市场份额，线下数据挖掘虽然处于初级阶段，但未来可挖掘空间巨大，更是实现线上与线下商业数据融合必不可少的环节，公司卡位的潜在价值值得重视。 风险提示：行业竞争加剧 |
