传化智联(002010)第三方支付牌照落地 "互联网+物流+金融"生态再进一步 2017年支付流量将高速增长
【2017-07-05】 事件： 取得第三方支付牌照，成为物流行业唯一的金融全牌照公司。2017年6月29日，公司发布公告，其下属子公司传化支付收到中国人民银行通知，取得第三方支付牌照，有效期至2020年12月7日。此次成功取得的牌照，覆盖业务类型具体包括互联网支付、移动电话支付、预付卡发行与受理（仅限于线上实名支付账户充值）。此前，公司已取得商业保理、融资租赁、互联网金融和保险经纪牌照，取得第三方支付牌照后，公司成为物流行业中唯一的金融全牌照企业。摘要请在该处表格内输入。 点评： 2017上半年支付业务实现超高速增长，交易流量达190亿，"互联网物流"与"第三方支付服务"占主要份额 据公司向深交所提供的补充公告称，公司自2016年起开始内部运营测试传化支付系统，并于同年产生线上交易481.5万笔，完成交易流量27.59亿元，实现平均每笔交易流量573元。 而经过2016年的摸索，公司2017年的支付业务也获得了明显的增长，1-6月便实现了线上交易811万笔，为2016年全年的168%，预计业务量年增速将超100%；而在线上交易流量方面，17年1-6月实现190亿元，更为2016全年的688%，预计17年全年交易流量将产生10倍的增长；另外，17年1-6月平均每笔交易流量为2343元，也较2016年水平增长300%左右。 从业务类型来看，公司将其支付业务收入来源主要划分为5个渠道 公司金融业务地位显着提升，"传化网"合而为一，支付牌照"催化"线上线下的信息及支付平台一体化 "互联网+物流+金融"模式带来全新估值可能性，金融业务规模空间巨大 投资建议： 2016年公司物流业务重组后已进入高速增长通道，"传化网"搭建逐渐完善、"公路港"扩张保持稳健、线上"陆鲸"与"易货嘀"由于互联网属性将作为发动机带动总体增速。另外，支付全牌照的集齐从"互联网+"属性方面再次凸显了公司"天量"物流平台的流量变现潜力，给出全新估值可能性。 我们看好公司2017年物流业务与金融业务持续保持更高增长，同时盈利能力大幅改善。预计公司17-18年EPS为0.25元、0.36元，对应PE为65.9、46.4倍，维持"增持"评级。 风险提示：互联网物流新业务扩张成本风险；纯互联网"车货匹配"相关同行竞争风险；宏观经济不景气影响B端物流行业。 |
