中兴通讯(000063)中报快报点评:业绩快报超预期 盈利能力提升
【2017-07-27】 一、事件概述 近期，公司发布2017年上半年业绩快报，营业收入540亿，同比增加13.09%；利润总额32.6亿元，同比增加20.55%；归属上市公司普通股东净利润22.9亿元，同比增加29.85%；每股收益0.55元。 二、分析与判断 受益于运营商、消费者业务，业绩超预期 公司实现营收540亿元，同比增长13%，归属上市公司股东净利润22.9亿元，同比增长29.85%。主要受益于：1、运营商网络方面，国内运营商在4G项目传输和接入系统的持续投入，无线通信及固网和承载系统营业收入及毛利均有提升。我们认为三大运营商网络建设处于扩容期，也是公司市场前期布局的收获期。2、消费者业务，海外市场尤其是智能手机获得较快增长，营业收入和毛利均有增长。 5G研发领先，推出整体解决方案 2017年公司在5G领域加大研发投资力度达20亿，高于去年10亿，已可提供整体解决方案。近期发布了5G相关系列成果：空口MassiveMIMO验证，峰值再创新高；承载网5G Flexhaul新品ZXCTN 609，单节点转发时延最低小于0.5微秒，满足5G uRLLC应用场景，年内将开通5G承载网实验局；核心网领域正式发布5G核心网白皮书，提出了面向5G的核心网解决方案Cloud ServCore。产品提前布局，Pre5G将5G特性引入4G，已经在全球30个国家，超过40张网络展开部署。可平滑演进5G，消除升级空窗期。公司作为4大通信设备商，研发从跟随到引领，5G时代必将带来全球市场份额的提升。 明确战略方向，盈利能力有望持续提升 公司管理层调整完成，聚焦主业，并实施股权激励计划。在推进M-ICT2.0战略基础上，明确面向未来的5大战略方向VOICE，拓展运营商市场、政企市场、消费者市场及战略性新兴市场。看好公司在5G、物联网等方向未来潜力，盈利能力有望持续提升。 三、盈利预测与投资建议 预计2017-2019年EPS分别为1.04、1.16和1.42元，相应PE分别为21.84倍、19.54倍和15.94倍。给予公司2017年26-29倍PE，未来12个月合理价格区间为27.0-30.1元。维持"强烈推荐"评级。 四、风险提示： 市场拓展不及预期，5G发展不及预期。 |
