泰和新材(002254)坚持氨纶差别化策略 稳步开拓芳纶市场
【2017-06-23】 首次覆盖给予“谨慎增持”评级，目标价：随着氨纶景气上行，价差持续扩大，公司有望充分受益，此外公司芳纶业务高端市场稳步推进。我们预计公司2017-2019年EPS为0.23/0.30/0.35元，首次覆盖给予“谨慎增持”评级，目标价14.50元，对应当年PEG为0.5。 坚持氨纶产品差别化策略，未来发展可期：公司是国内首家氨纶生产企业，具备4.5万吨/年氨纶产能，位居国内前五。近年来公司坚持实施氨纶产品差别化策略，在行业整体低迷期间（2014-2016年），氨纶业务仍保持较高的开工率和产销率，并于2016年实现氨纶产品产销新高。公司在细分应用市场拥有较强的竞争力和影响力，有望于这一轮氨纶涨价潮中率先受益。随着公司进一步优化产品结构，推进高端产品产业化，氨纶业务实现稳健增长。 芳纶行业领军者，稳步开拓高端领域：公司是芳纶行业的开拓者和领军企业，其中间位芳纶产能全球第二，产品主要用于环保过滤和阻燃防护领域；对位芳纶产能全国第一，产品主要用于光缆、汽车和防弹领域。近年来公司遵循差异化、高端化策略，不断开拓军工、民用等高端领域应用。在间位芳纶上，开拓附加值更高的防护市场，减少低端滤料市场销售；对位芳纶上，不断推进防弹、室外光缆等高附加值产品规模化。另外，公司已获得武器装备科研生产单位保密资格和武器装备质量管理体系认证证书这2项关键军品证书，有望加速芳纶产品在军用防护、防弹领域的拓展。 风险提示：氨纶行业高景气度不可持续，芳纶推广进程不达预期。 |
