中鼎股份(000887)三驾马车齐头并进 全球竞争脱颖而出
【2017-07-20】 并购做大做强主业，成长空间广阔。自2008年先后收购7家公司，近9年营收增长12倍，2016年是全球第19大非轮胎橡胶件供应商，仅为第一大供应商德国大陆（2015年营收54亿欧元）的1/5，国内市占率约10%，全球市占率2%，增量空间广阔。后续公司将继续推进客户的拓展和油封等高端产品的推广。 TFH全球第二大汽车热管理供应商，获奥迪订单彰显技术优势。2017年2月收购的TFH是全球汽车热管理第二大供应商，且TFH营收1/3来自新能源汽车业务，为欧美主流整车厂供应电池冷却系统等产品，并新获得奥迪首款电动SUV 奥迪Q6的电池冷却系统订单，年供货额810万欧元。受益于新能源汽车全球大趋势，TFH新能源汽车热管理系统有望取得持续高速增长。 AMK伺服电机技术及客户全球领先，享行业成长及客户拓展红利。德国AMK主要产品为伺服电机、电力动力总成等产品，其伺服电机、电池控制技术在近五十年都处于行业领先地位，其伺服电机产品可实现九轴联动并广泛用于电子转向等系统，欧洲市占高达90%。AMK客户包括特斯拉、宝马、奔驰、捷豹路虎等整车厂，受益于汽车智能化需求的持续提高，AMK伺服电机拥有广阔的市场空间。 橡胶、新能源、智能驾驶三驾马车，全球竞争脱颖而出。通过系列外延并购，公司目前确立了传统橡胶件、汽车热管理、汽车电机等三大主要业务，三项业务公司均具备全球性竞争力，期待行业的成长及公司客户的扩张。预计2017-2019年EPS分别为1.01/1.27/1.62元，维持"增持"评级。 风险提示：原材料价格大幅上涨，客户开拓不及预期 |
