东睦股份(600114)2017年半年报点评:需求回暖业绩大涨 行业龙头前景广阔
【2017-09-18】 市场前景广阔，业绩稳步增长。 受益于上半年下游汽车、家电行业转暖，公司产品销售实现稳步增长。汽车零件销售实现营收4.99亿元，同比增长23.52%；压缩机零件实现营收2.34亿元，同比增长20.52%；软磁材料实现营收0.71亿元，同比增长7.96%。汽车产业是粉末冶金零件最大的销售市场，同时也是对技术、质量要求最高的市场。截止到2015年末，中国粉末合金汽车零件占粉末合金零件总需求的比重超过60%，仍低于发达国家（80%-90%）。考虑到中国汽车产业的市场规模和发展速度，粉末合金汽车零件潜在市场需求十分可观。公司作为中国粉末合金零件行业的龙头企业，在国内竞争中具有技术、规模与品牌优势，预测未来几年业绩将持续稳步增长。 加深与"一汽系"合作，互利双赢。 报告期内，公司与富奥汽车零部件股份有限公司在吉林长春合资设立了长春东睦富奥新材料有限公司，公司持有70%的股权。富奥股份是一汽集团的全资子公司，是一汽集团核心零部件生产商。早在2005年，公司与富奥股份合资成立长春富奥东睦粉末冶金有限公司。双方的再度合作将加强整合双方在吉林长春的同业产业资源，有助于公司进一步拓展一汽集团的客户资源。 技术创新能力不断增强。 粉末冶金机械零件主要是根据部件主机方提供的设计图纸进行订单式生产或配套，主要产品是非标准化的零件，因此对企业的技术水平与设备有较高的要求。公司具有独立自主的技术创新和产品研发能力，连续3年研发支出占营收比例超过5%，建有的工程技术中心在2014 年被认定为"国家级企业技术中心"。报告期内，有10项技术获得国家发明专利授权，有14项技术获得国家实用新型专利授权，技术创新能力不断增强。 盈利预测和投资建议：我们预测，公司2017-2019年的净利润分别为2.61亿元、2.83亿元和3.32亿元，EPS分别为0.6元/股、0.65元/股和0.76元/股，对应8月24日的收盘价16.81元，动态PE分别28倍、26倍和22倍，首次给予公司"增持"评级。 风险提示：下游产业发展不及预期，原材料价格波动风险。 |
