中兴通讯(000063)2017年三季报点评:营收持续增长 海外5G市场获得重要突破
【2017-10-30】 Q3单季营收略有下滑，汇兑损失拖累整体利润 公司前三季度营收和净利润均保持稳定增长，其中Q3单季营收226亿元，同比降低5.2%，主要是公司战略收缩导致政企业务下滑，同时努比亚三季度未并表；Q3单季实现净利润16亿元，同比增长47.5%，主要由于处置努比亚部分股权产生投资收益所致。前三季度综合毛利率31.64%，较去年同期基本持平。费用方面，销售费用率同比下降了0.97个百分点，管控效果显着；管理费用率同比上升了0.17个百分点，基本平稳；财务费用较去年同期增加了4.5亿，主要由于今年人民币升值产生汇兑损失所致。 运营商5G业务势头良好，消费者业务持续推进品牌全球化 公司持续加大5G等核心产品研发投入，前三季度研发投入92亿元，占营收达12%。5G进展方面，中兴已在全球部署超过60多张Pre5G网络，以及超过280个SDN/NFV商用/实验局。在5G国家测试二阶段中，刷新小区吞吐量、海量连接数和低时延等多项业界记录；与中国联通联合在深圳开展5G外场测试；与中国移动、高通开展全球首个基于最新3GPPR15标准的5G低频IoDT合作试验。消费者业务方面，截止第三季度，中兴通讯在美国市场持续增长，依然稳居第四位；俄罗斯、墨西哥、西班牙、意大利等国，三季度环比销量提升明显。 海外5G市场获得重要突破，未来全球市场份额提升值得期待 中兴在海外5G市场喜讯不断，10月25日携手意大利WindTre、OpenFiber共建欧洲首个5G预商用网、与Orange共同宣布5G创新合作、与比利时Telenet共建5G创新中心并完成欧洲首个FDDMassiveMIMO外场测试、携手日本软银验证Pre5GMassiveMIMO单载波近1Gbps峰值等，海外主流运营商的突破将为后续5G全球化扩张奠定坚实基础！ 维持“买入”评级，目标价35.1元 维持公司2017-2019年EPS分别为1.07元、1.17元和1.31元，对应PE分别为28/26/23，考虑到公司5G业务的持续突破和年底估值切换，上调目标价至35.1元（对应18年30倍PE），维持“买入”评级。 风险提示：运营商资本开支下滑的风险；海外市场可能受阻的风险。 |
