通信：移动招标持续超预期，龙头扩产受益量价齐升
事项：中国移动发布普通光缆产品集中采购公告，预计采购规模为359.3皮长公里，折合1.1亿芯公里，预计本次采购需求满足期为6个月。 主要观点：移动招标再超预期，半年需求达1.1亿芯公里：中国移动近三年招标数据分别为：2015年8月招标9452芯公里，对应1年用量；2016-2017年两次招标，分别为6114芯公里和6760芯公里，分别对应近半年用量；此次2018年需求招标为1.1亿芯公里，仅对应6个月用量。可以看到移动的需求仍然在持续增长，而对应的移动固网用户数从2015年5500万户增加到目前的1.03亿户，但距离中国电信1.3亿户仍有距离。 供需紧张，价格或将略微上涨：光纤的核心原材料为光纤预制棒，由于光棒的扩产需要大量的资金和关键技术支持以及长时间的设备调试、产能爬坡，从历史经验来看，每一次扩产周期都在2年左右。 判断光纤预制棒的需求在2018年将持续紧张，国内供需缺口仍然在1000吨左右。因此随着移动招标量的大幅上涨，叠加目前散纤价格仍然维持在高位，判断2018年光纤价格在供需紧张的情况下或将略微上涨。 龙头持续扩产，受益量价齐升：看到近年来龙头厂商包括长飞、亨通、中天都在积极扩产光纤预制棒，但由于产能难以大面积迅速释放，判断市场产能扩张速度不会在短期超过需求的增长。 而对于龙头厂商来说，亨通、中天和长飞的扩产将推动公司收入和利润规模的提升。从各公司在建工程及固定资产情况判断，预计亨通光电的扩产策略最为激进，有望成为行业景气的最受益标的。 投资建议：认为随着中国移动的激进策略，2018年国内光纤需求依旧高度景气，光棒供需缺口预计在1000吨左右。虽然市场高度景气，龙头产商纷纷扩产，但是扩产速度还有待观察，因此判断市场的供需问题不会在短期内发生重大变化。维持对光棒龙头行业的持续看好，推荐亨通光电（预计17-18EPSxPE为1.61x26，2.13x20）、中天科技（预计17-18EPSxPE为0.61x23，0.86x16），并建议关注港股长飞光纤光缆。 |
