金融开放专题报告：寿险公司外资投资比例将放开，保险市场注入竞争活力
金融开放大环境下保险行业市场准入持续放宽：险企对外资开放政策，可以追溯到中国加入WTO时期。在此以前也有外国保险公司在华设立代表处、分支机构以及合资公司，但准入原则并不透明，同时业务开展也受到了严格的限制。在入世承诺之后2004年的《外资保险公司管理条例实施细则》规定了合资寿险公司外资持股比例不得超过50%，并持续至今；而产险方面早已全面放开。 中资持股险企梳理：在实践中探索：在对外资险企不断放开的同时，中资持股险企方面依然在不断探索，2004年规定单一股东持股不得超过20%，2010年以后由于耂虑到公司发展等原因将持股上限调整至51%，但是也出现了监督制衡及治理结构失灵等问题，2016年底保监会也就持股比例上限降低至1/3进行了公开征求意见。 外资险企保费收入占比较低，经营发展陷入困境：2017年前8月的统计数据显示，虽然数量并不少，但是外资寿险及产险公司保费收入市占率分别仅为6.73%和1.98%，寿险近几年市占率还在稳步缓慢提升，但是产险仍处于下降趋势。寿险方面主要是股权、渠道和产品方面的原因，由于对中外资持股比例的限制，外资公司往往管理结构效率较低，同时增资及转让较为困难；渠道方面难有竞争优势，分支机构以及经营范围的限制导致服务业难以跟上，并且产品也未能体现出优势。而产险更多是受到国内市场盈利状况和过度激烈竞争的影响。 国际经验来看寿险市场放开是大势所趋：与国际上的主要国家比较，我国在外资险企数量方面并没有明显差异，但是外资险企保费收入市占率明显低于其他主要国家。主要的保险大国外资寿险公司保费收入市占率基本在10%-30%之间，部分欧洲国家可以达到90%以上，主要原因还是归结于较为严格的市场准入和监管要求。 未来保险市场将注入竞争活力：未来来看随着对外资投资寿险公司的比例逐渐放宽，外资必将重新审视这个超过3万亿保费规模的全球第事大保险市场。在寿险领域如果外资保险公司能够实现完全控股，按照自己的经营理念和方式开展寿险业务，在股权和管理方面也将不再受到阻碍，外资也更愿意将其全球业务开展的经验与资源带入国内。同时随着国内保险监管的趋严，产品逐渐回归保障的本质，利差占比持续下降而死差占比的上升，外资险企在诸如精算、定价等方面的优势也将更加凸显，业务的扩大也将伴随着费用的摊薄。虽然目前看来想达到大型寿险公司的规模依然困难，但是中小寿险公司将会面临一定的竞争压力。未来中小中资险企或耂虑专注细分领域或者地区来打造竞争优势。 投资建议：政策放开以及更多外资险企的进入能够推动行业在风险控制、：精算定价和管理能力等方面的提升，同时也对提升国内险企竞争力和国际化具有重要意义。由于大型险企在国内已深耕多年，渠道和市场基础都比保险·行业专题报告较牢固，外资进入难以对其形成较大冲击，但是会使得整个保险市场更具竞争活力，同时也不断推动行业继续回归保障。仍然积极看好行业未来发展，同时行业龙头依然将保持竞争优势，建议关注大型上市险企中国太保、新华保险和中国人寿。 |
